报告摘要
? 汽车销量数据公布，7 月份销量环比回落但好于季节性规律：从
乘联会历史数据来看，2007 年以来的5 年间，7 月份销量都出现
环比下滑，今年7 月份的汽车销量环比降幅大于2009 年和2010
年，但明显小于2007 和2008 年，程度介于其间。我们对乘联
会7 月份销量数据的解读是市场仍然处于改善的方向上。
? 年化销量显示市场景气持续回升，拖累来自货车和微车： 7 月
份年化销量回升到1830 万辆的水平，比4 月份的底部回升了
12%，底部回升走势已经比较明显。我们月初车厂调研中受访人
士大多预期8 月终端零售继续向好，乘联会也反馈8 月第一周
的零售销量继续好转。此外我们通过宏观变量拟合的轿车销量
增速模型也显示出明显的触底回升迹象。8 月份的汽车市场景气
将进一步回升，年化销量有望继续改善。
? 9 月和12 月是下半年同比增速高点，关注销量的结构性亮点：