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2011-08-16
书中用这句话来解释当卖空股票时,借出股票的一方并没有什么成本:
In the absence of dividends, whether you receive physical possession today or at time T is irrelevant: In either case you own the stock, and at time T it will be exactly as if you had owned the stock the whole time.
Suppose that someone secretly removed shares of stock from your safe and returned them 1 year later.
From a purely financial point of view you would never notice the stock to be missing.
而我的问题是,如果我拥有一个股票,借给别人一年,如果我确定这一年之中我不会要卖出它,自然是可以认为没有成本;但如果我中途想卖出,却因为借给了别人无法卖出,不就有成本了吗?
换句话说,持有股票的好处,难道不能理解为,可以在需要把它变现成无风险资产时可以马上这样做吗?

求各位解答,感谢不尽!
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2011-8-16 19:42:14
首先,注意前提哦,“From a purely financial point of view”,从财务角度说, 借出去股票的行为不会产生任何现金流量,遂无成本之言。而你所说,当想卖股票却因借出而无法卖出产生的成本是机会成本,这是经济学上的概念,在现实财务运用中是不存在的。
其次,你说的“持有股票的好处,难道不能理解为,可以在需要把它变现成无风险资产时可以马上这样做吗?”,持有股票,不仅仅为了较强的流动性,而且是看重其收益性。收益性相对高了,风险性自然会大,借出股票无法及时取回也被认为是风险的一种。如果随时可变现,那其本身不就是无风险资产呢?那么也就没有收益性,何须持有?(持有现金是货币需求理论去解释的,而且现金在特定情况下才被认为是无风险的)
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2011-8-16 20:02:11
lb19861021 发表于 2011-8-16 19:42
首先,注意前提哦,“From a purely financial point of view”,从财务角度说, 借出去股票的行为不会产生 ...
首先感谢您的解答,但我还有一些不解之处:
在谈到commodity futures时,都说有convenience yield,也就是说持有commodity的一部分好处是在想用的时候可以直接用他,而股票则没有convenience yield。我的问题是,想用commodity的时候可以直接用,跟想把股票卖掉时可以直接卖,不是完全类似的吗?为什么一者存在convenience yield而另一者不存在呢?还望解答!
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2011-8-16 20:19:15
最好把原文再看看,理解期货和股票的概念,期货是一种合约,可以行使,而股票仅仅是凭证,可以出售或转让。所以你说的“用”或者“卖”本来概念就不一样了哦,期货的“用”包含了行使合约权利购买或者出售实物,但是股票的"卖"就是变现,相当于放弃自己享有股利的权利。
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2011-8-16 20:24:12
lb19861021 发表于 2011-8-16 20:19
最好把原文再看看,理解期货和股票的概念,期货是一种合约,可以行使,而股票仅仅是凭证,可以出售或转让。 ...
可能是我没表达清楚,我的意思是,商品期货和股票期货,为什么一个有便利收益率,一个没有呢?
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2011-8-16 20:45:20
便利收益率的概念呢?——便利收益率反映了市场对未来商品可获得性的预期。在期货合约有效期间,商品短缺的可能性越大,则便利收益就越高。若商品使用者拥有大量的库存,则在不久将来出现商品短缺的可能性很小,从而便利收益率会比较低。另一方面,较低的库存导致较高的便利收益。
那么还是那个问题,商品期货和股指期货的标的物可不一样,股指涉及股票大盘指数的预期走势哦,当然没有便利收益率了。
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