在中国建设银行(China Construction Bank Corp.)位于北京某写字楼的一家储蓄所内﹐黄文平（音）不断在客户中穿梭﹐回答各种问题﹐偶尔还指引客户去看推销信用卡、共同基金以及其它产品的彩色宣传材料。

黄文平大约在一年前开始担任客户服务经理这个新职务﹐差不多就在同一时间建设银行通过首次公开募股(IPO)筹集了92亿美元﹐成为中国四大国有银行中首个进行IPO的银行。

这天下午来来往往的客户都表示﹐除此之外﹐建设银行潘家坡储蓄所并没有太多的改变。现年24岁的市场营销员舒卡（音）说﹕“没有太多变化。”她来这里交手机费。

中国工商银行股份有限公司(Industrial & Commercial Bank Of China Ltd., 简称：工商银行)大规模IPO受到市场的狂热追捧﹐中国各大银行也因此越来越被人们所关注。工商银行将于周五开始在香港及上海股票市场进行交易。在过去一周中﹐工商银行IPO共筹资219亿美元﹐成为全球规模最大的IPO。参与此次IPO的银行家表示﹐工商银行股票的总体认购率达到了20倍左右﹐这体现了投资者对中国大银行的青睐。

但是﹐市场对工商银行及中国其它三大银行的狂热掩盖了这些银行与此不相称的改革步伐。

中国对银行系统的全面改革开始于10年前﹐那时银行更多充当中国共产党的执政工具。据惠誉国际评级(Fitch Ratings)称﹐自1998年以后﹐中国政府花费4,000亿美元向四大银行注资并为其消除坏帐﹐以改善它们的经营状况﹐进一步迈向现代化。今年底﹐北京将允许外资银行更大规模进入中国银行市场﹐中国的银行开始为日益激烈的竞争作准备。目前﹐中国个人存款总额高达1.9万亿美元。

向国际投资者出售股份是银行改革的一个关键组成部分﹐政府希望藉此提高银行业务透明度、完善运营秩序并扩大投资者群体。在过去的14个月中﹐四大银行中包括建设银行及工商银行在内的三家共发行了总额超过500亿美元的股票。

惠誉国际评级称﹐工商银行仅去年就获得政府注资150亿美元﹐并消除了账面上850亿美元的坏帐。

在重新调整资本结构、并消除了大部分坏帐之后﹐这些银行现在应该履行之前的承诺﹕重整信用评估系统﹐提高费用收入﹐创造一种以业绩为导向的企业文化﹐而且最重要的是不要重蹈覆辙。

人们投资中国银行业自有他们的道理。中国经济每年正在以10%的速度增长﹐四大银行的营业网点遍布全国各地﹐分支机构的数量高达18,000家﹐这为投资者提供从飞速发展的经济中获得一杯羹的最佳途径。只要中国经济延续增长势头﹐企业方面拖欠贷款的可能性就会降低﹐而且它们对资金还会有持续的需求。但是如果经济出现放缓的迹象﹐投资者可能会选择出售手中的银行股票。

已上市的几家银行股票的表现验证了这一点。建设银行自一年前上市以来﹐股价飙升了55%﹐中国银行股份有限公司(Bank Of China Ltd., 简称：中国银行)在上市后也上升了15%。预计工商银行股票也将有上佳表现。

“这就像是看着后视镜开车﹐”ING资产管理(ING Investment Management)亚洲证券负责人布拉廷•桑亚尔(Bratin Sanyal)。“在看到经济达到发展周期的顶峰之前﹐大多数基金经理人都是抱着随机应变的态度。因此我认为﹐当经济发展周期出现转折时﹐我们不会继续持有此类股票了。”ING资产管理持有这几家银行的股票。

除了密切关注经济发展放缓的迹象之外﹐投资者们还想了解银行在国际竞争到来之前其改革是否有新进展。从这点来看﹐建设银行自发行股票以来的表现令人喜忧参半。

今年上半年﹐建设银行几乎完成了其全年的贷款增长目标﹐贷款增幅高达14.5%。分析人士现在预计该行今年新增贷款将增加20%。建设银行将贷款增长的原因归结为今年是中国新五年计划的头一年﹐新的大规模项目的数量因此出现飙升。该行五分之二以上的新增贷款投向了基础设施有关项目。

“他们疯狂地对外发放贷款﹐”惠誉国际评级的银行分析师Charlene Chu在谈到建设银行时说。“这是特别不稳定的增长。银行的整个管理系统仍在不断发展中。它并不是一家发展成熟的银行。”

目前中国政府正在采取措施控制银行发放贷款的规模﹐为投资增长降温﹐防止投资过火出现泡沫。中国央行今年已两次提高贷款利率﹐总的上调幅度超过了0.5个百分点﹐央行还采取其它措施从银行系统中抽取资金。政府最近表示第四季度将继续对银行贷款进行控制。

尽管建设银行的坏帐比例在6月份下降至3.5%﹐但是其坏帐总量上升了4.5%。另外﹐该行3,560亿美元的贷款中约有10%被归为离坏帐一步之遥的种类。这类“需要关注贷款”被看作是经济增长放缓时最危险的一类贷款。

建设银行拒绝就此发表评论。

一些变化或许在支行层面上体现不出来。该行任命了一名首席财务长以及一名负责风险管理的高层管理人员﹐并进行了其它管理层改革。据建设银行称这一系列改革的目的是建立跨越不同业务类别的“纵向管理”。

“建设银行上下都在发生着很多的变化﹐”美国银行(Bank of America Corp.)首席执行长肯尼斯•刘易斯(Kenneth D. Lewis)说。“这种情况还将持续很多年。从一开始我们就认为﹐即使事物发生了巨大的转变﹐其中也不会出现什么分水岭似的时刻。”美国银行去年斥资30亿美元购买了建设银行9%的股份﹐现在其市值已经增长了两倍。

建设银行的其它改革包括技术及计算机系统升级﹐更加集中的管理和信用结构、以及人力资源重组等。建设银行8月出资12.5亿美元购买了美国银行香港零售银行业务﹐实现了重要的海外扩张。

在潘家坡储蓄所﹐客户服务经理黄文平还指出﹐储蓄所大厅内增加了12把带靠垫的椅子供客户等待时使用。

Kate Linebaugh