我是这样理解的：外汇储备增加，央行肯定要投放等价值的RMB到市场中，相当于增加了基础货币供应量。。对冲债券应该指的就是中国的国债把，国债利率提高，紧缩银根，回笼货币。。可毕竟国债利率比美国国债利率还高，对冲成本太大，不是长久之计，用不了多长时间央行手中的RMB就用完了，只能求助于印钞机。。。

楼上的已经回答近乎完美，这里高手如云我就不献丑了。外汇储备起了什么作用？就是因为外汇储备太多了，我国鼓励出口，但对于出口企业来说，他们愿意一直出口而不愿意进口，所以导致外汇不断地提高，外汇不断地提高就意味着必须要印刷等值的人民币做好准备，而面对不断进入国内市场的外币必须要采取对冲的方法。就目前而言，中国的私营企业就一个劲地出口得到更多的外币然后到央行退换RMB，所以基本上消耗外汇的方法只有采取ZF大宗采购或者签订合作协议。但是这种方法似乎无多大用处，因为我们发现储备越来越多。
     中国现在采取措施对冲外汇，基本上都是赔本措施，所以，财富是离开中国的。问题出在哪？问题就出在中国的外汇管制不当。该到放手的时候了，现在老百姓吃不起青菜了。
         

唉  无奈啊 也不知道zf怎么想的