近几年来，一直有经济学家声称人民币升值对中国经济有害，并列举了种种理由和依据。对这样的经济学家，可以下两点判断：第一，他不知道汇率就是价格；第二，他不懂一般均衡理论。否则的话，他应该清楚，他所列举的理由毫无意义。因为任何技术进步和价格变动都会伴随着某些负面效应，但总体而言，这对每个人都有利。所以一个合格的经济学家一定会支持价格变动。
　　
　　汇率就是价格，这似乎不需要多说。需要说明的是，为什么人民币汇率在中国经济赶超发达国家的过程中一定会升值？我们知道，汇率之所以存在，是因为国与国之间要进行交易。而交易除了购买商品，还包括购买生产要素。知道了这一点，就不难理解汇率变动与经济发展之间的关系。下面以中国和美国为例来说明这个问题：
　　
　　设想一下，在中国经济很落后的情况下，美国人一定不太需要人民币，因为中国没有多少他可买的东西。如果美国人既不想买中国的商品，又没有条件购买中国的生产要素（也就是拿着美元来中国买土地、劳动力，投资办厂），那么人民币的汇率就会很低——因为这时候没有多少人想用美元来换人民币。这表明中国的生产能力有限，对外资缺乏吸引力。
　　
　　随着中国的改革开放，更多的美国人决定来中国投资，他要把美元换成人民币，这将抬高人民币汇率。与此同时，随着生产力的提高，中国能够生产越来越多受美国人欢迎的商品，美国人需要兑换更多的人民币来购买，这将进一步抬高人民币汇率。换句话说，随着中国吸引外资和生产能力的提高，人民币对美元的汇率必然上升。
　　
　　如果出于某种原因，经济当局不想让人民币升值，有一个办法，就是在美国人购买中国商品和来中国投资的时候，增加人民币的发行，兑换他们的美元。具体来说，就是央行把出口商得到的外汇和美国人来投资的美元统一收购起来。这样，人民币的供求能保持平衡，汇率也就能保持不变。但正如我们所见，这么做的同时，央行将积累一笔外汇储备，而国内的人民币数量也会增加。为了避免通货膨胀，央行想出一条妙计，就是通过“央行票据”把这些增加的人民币换回来。所以最后的结果是：央行增加了一笔资产——外汇储备，同时增加了一笔负债——央行票据，而人民币汇率保持不变。
　　
　　在这样的过程中，我们可以清楚地看到：第一，外汇储备不是一笔财富。账目上，它属于央行的资产，但央行同时背上一笔负债，两者互相抵消。第二，中国实际上变成了一个资本输出国。其背后的关系是：居民把钱存到银行，银行用钱购买央行票据，央行则把这些钱拿去购买美国的国债。所以，与此相关的第三点结论是，美国的财政赤字与中国的汇率政策有关。这些赤字在很大程度上是被中国央行（以及亚洲各国央行）给“惯”出来的。第四，最关键的是，如果央行不购买外汇储备，就无法抑制人民币汇率上升的趋势。所以，外汇储备的存在，意味着人民币汇率被压制到了市场均衡水平之下。
　　
　　人民币被低估的后果是什么？是中国的商品和生产要素被打上了“降价酬宾”的标签。因此，更多美国企业愿意来中国投资，更多的“热钱”要来购买中国的房地产，更多的美国商场愿意进口中国的廉价商品——这就是近两年来中国经济过热屡压不止的根本原因。但另一方面，中国的居民并没有享受到经济增长的果实。因为这些增长都变成了外汇储备，变成了美国对中国的负债，变成了源源不断流向美国的廉价商品。与此同时，中国的产业升级和技术进步被延误了，因为中国的企业不需要提高技术水平就能把商品卖出去。
　　
　　如果人民币升值，会提高中国商品的出口价格，造成某些企业的经营困难，甚至造成一些企业亏损倒闭——这一点上某些经济学家说得没错。但不要忘记，生产要素是可以流动重组的。人民币升值后，我们进口的石油、矿石、计算机以及各种各样的技术专利也会变得便宜起来，这将降低很多行业的生产成本，并促进高新技术在中国的发展。这些变动一定会从整体上扩大就业，增加社会产出。因为只要允许价格变动，市场就会自动优化资源配置，实现社会福利最大化——这就是经济学和一般均衡理论给出的最终结论。