2023年7月
（第 37卷第 7期）
Jul.， 2023
（Vol.37，No.7）
East China Economic Management
［DOI］10.19629/j.cnki.34-1014/f.220810011
收稿日期： 2022-08-10
基金项目： 教育部人文社会科学研究规划基金项目“人工智能对产业组织的影响:机理、效应与规制重构研究”（20YJA790050）
作者简介： 吕民乐（1972—），女，安徽合肥人，副教授，硕士生导师，研究方向：产业经济；
汪星星（1996—），女，安徽安庆人，硕士研究生，研究方向：大数据与金融科技。
●经济观察
人工智能对制造业企业金融化影响研究
— —以中国 A股主板制造业上市公司为例
吕 民乐， 汪星星
（合肥工业大学 经济学院， 安徽 合肥 230601）
摘 要： 为探究人工智能对制造业企业金融化的影响，文章选取2009—2019年中国 A股主板制造业上市公司 为样
本，结合国际机器人联盟（IFR）分行业工业机器人安装数据进行实证研究。结果表明：人工智能有利于降低中国制造
业企业金融化程度，且在多 重稳健性检验后结论仍然有效；理论分析和机制检验表明，人工智能对制造业企业金融
化的影响，是通过提高企业主营业务利润率、降低企业经营风险和增加企业政府补贴实现的；异质性检验结果显示，
人工智能对企业金融化的影响效应在劳动密集型企业和融资约束较强的企业中更加明显。据此，建议政府从供给
侧、需求侧加大对人工智能与制造业融合的支持力度，以缓解制造业企业过度金融化的问题。
关键词：人工智能；金融化；制造业企业
中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1007-5097（2023）07-0100-10
Research on the Impact ofArtificial Intelligence on the Financialization
ofManufacturing Enterprises：
Taking Chinese A-share Main Board Manufacturing Listed Companies as an Example
L"U Minle，WANG Xingxing
（School ofEconomics，Hefei University ofTechnology，Hefei 230601，China）
Abstract： To explore the impact of artificial intelligence on the financialization of manufacturing enterprises， this paper
selects Chinese A-share main board listed manufacturing companies from 2009 to 2019 as samples，and conducts an em
pirical research based on industry specific industrial robot installation data from the International Federation of Robotics
（IFR）. The results indicate that artificial intelligence is beneficial for reducing the degree of financialization of Chinese
manufacturing enterprises， and the conclusion remains valid after multiple robustness tests； theoretical analysis and
mechanism testing indicate that the impact of artificial intelligence on the financialization of manufacturing enterprises is
achieved by increasing the profit margin of their main business， reducing operational risks， and increasing government
subsidies for enterprises；heterogeneity test results show that the impact of artificial intelligence on corporate financializa
tion is more pronounced in labor-intensive enterprises and enterprises with strong financing constraints. Therefore， it is
suggested that the government should increase support for artificial intelligence and manufacturing integration from the
supply side and the demand side to alleviate the problem ofexcessive financialization ofmanufacturing enterprises.
Key words：artificial intelligence；financialization；manufacturing enterprises
一、引言及文献综述
2008 年美国金融危机以来， “金融化”日 益成
为国际上广受关注的问题。 金融化是资金逐渐从
实体生产活动转移到金融部门、金融活动对 GDP
贡献率逐渐上升的现象
［1-4］ 。 金融化在微观经济层
面表现为非金融企业的金融化，即非金融企业在总
资产配置中逐步提高金融资产占比
［1］ ，或其利润日
益从金融途径而非生产或贸易中获取
［5-6］ 。 非金融
企业过度金融化可能会挤占实物资本投资和创新
资源， 抑制企业创新
［7］ ， 对企业主业业绩产生负面
影响， 并抑制企业主业发展
［8-9］ 。 作为非金融企业
重要组成部分的制造业企业，其主业发展是制造业
做大做强的基础。 中国作为一个发展中大国，强大
的制造业是立国之本。 中国制造业已经在中低端
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