国内——2024年中国经济十大预测

　　（一）2024年GDP增速目标宜仍定为5%左右

　　从必要性看，没有一定的经济增速，会出现实体经济低迷、资本市场不振、社会情绪焦虑的负向循环，经济金融社会难以稳定，信心难以提振。有必要将2024年的经济增速目标维持在2023年的水平，即“5%左右”。

　　从可能性看，2024年是疫后的第二年，疤痕效应逐渐消退，扩大总需求、放松供给约束、提振市场主体信心、激发地方ZF活力，稳住房地产这个牛鼻子，中国有可能实现5%乃至更高的经济增速。

　　当然，平均增速的回升，除了经济内生的恢复动能以外，还需要稳增长政策发力支持。

　　（二）居民消费有望继续向疫情前趋势水平靠拢

　　从疫情爆发以来的社零消费走势来看，居民消费确实曾如市场所期望的，多次呈现出向潜在趋势水平加速靠拢的“报复性反弹”，但可惜均被疫情反复、部分房企暴雷等不利冲击所打断。

　　居民并非没有消费需求，而是被诸多因素所抑制。

　　2024年社零消费与潜在趋势水平之间的缺口有望重新缩窄。

　　（三）房地产投资拖累减小，基建和制造业投资保持高增

　　积极扩大有效投资仍是2024年稳增长的重要抓手。预计2024年固定资产投资增速回升至4.9%，其中房地产投资降幅收窄至-3%，制造业投资和基建投资分别保持6.6%和8.5%的较高增速。

　　其一，房地产的拖累减弱，经历近3年的市场调整和稳地产政策持续发力后，房地产销售和投资降幅将会收窄，城中村改造等三大工程建设也会起到促进作用。

　　其二，基建投资持续发力，2023年年底增发1万亿国债、2024年赤字率或破3%、政策性开发性金融工具等都是支撑力量，基建投资将出现开门红。

　　其三，高端制造业保持高增，受益于产业升级、产业安全需要和金融资源的重点支持。

　　（四）出口受美国补库存周期支撑，增速或小幅回正

　　通常而言，中国出口增速与美国的库存周期和经济增速在走势上大体一致，但2023年三者直接却出现了背离，美国GDP同比一路走高，但美国制造商库存同比和中国出口同比却明显回落。

　　中国出口形势与美国库存周期更相关。

　　虽然2024年美国经济增速放缓，但美国库存周期将再度进入补库阶段，从而对中国出口形成支撑。

　　（五）通胀稳步回升，CPI远离通缩，PPI由负转正

　　预计CPI和PPI同比分别由2023年的0.3%和-3%回升至2024年的1.3%和0.6%，当月同比最高或均可达2%左右。

　　基数效应决定了2024年CPI和PPI前高后低的走势。

　　物价还会受到供给因素的扰动。

　　（六）财政和货币政策靠前发力，加强政策协同

　　财政政策方面，2023年四季度增发1万亿国债，并提前下达2024年度部分新增地方ZF债务额度，有助于尽快形成实物工作量，在2024年达成开门红。

　　货币政策方面，2023年11月中国人民银行、金融监管总局、中国证监会联合召开金融机构座谈会，要求“统筹考虑今年后两个月和明年开年的信贷投放”以及“优化资金供给结构，盘活存量金融资源”，可能会使2024年信贷投放在数据上不太亮眼，但对实体经济的支持力度其实是增强的。

　　财政和货币政策也要加强政策协同。

　　（七）房地产市场由“寻底”到“筑底”，止住下滑趋势

　　从大趋势来看，人口总量减少、城镇化进程进入瓶颈期，房地产销售规模或已见顶，普涨时代结束，分化时代来临。但当前房地产市场低迷，更多还是周期性因素和供需错配的结果。

　　预计2024年房地产销售从“寻底”到“筑底”，销售面积当月同比或有望于四季度小幅回正，全年增速可能在-5%左右。“金三银四”是重要节点。

　　城中村改造和保障房建设也会对房地产销售形成一定的提振作用。

　　（八）股市胜率上升，赔率较高，更具投资价值

　　胜率就是成功率，股市大概率将企稳回暖。

　　赔率就是盈亏比，股市向上的弹性要大于向下的弹性。

　　（九）10年期国债收益率前低后高，逐步回升

　　国债收益率主要受经济基本面和央行政策面的影响，短期还会受到情绪面、资金面等扰动。

　　（十）人民币汇率走强至7以内，人民币资产吸引力上升

　　人民币兑美元汇率走强是大势所趋，2024年中国经济持续恢复，而美国经济增速放缓、美联储开启降息周期，中美利差回升带动人民币汇率走强。

　　但有两点需要关注：一是若欧日经济下滑比美国更加严重，或全球爆发重大风险事件，都将推升美元指数，从而对人民币汇率造成贬值压力；二是若美国两党为赢得总统大选而打中国牌，中美关系再度紧张，也将对人民币汇率形成冲击。