2011年H1板块整体收入增长23％，净利润增长17％

    2011年上半年，旅游板块营业总收入同比增长23.12%，归属于母公司的净利润同比增长17.29%，扣除非经常性损益后归属于母公司净利润同比增长26.51%，基本符合预期。板块毛利率为37.59%，期间费用率为24.85%，ROE为4.68%。子板块利润增速排序：景区（55.68％）>餐饮（40.70%）>综合（8.99%）>酒店（-2.48%）。

　　2011年H1近一半重点公司净利润增长超过40％

    我们重点跟踪的11只个股，桂林旅游、宋城股份、黄山旅游、中国国旅等个股均实现了40％以上的业绩增长。丽江旅游因为基数小，实现了净利润同比361.29%的增长。中青旅、三特索道、首旅股份、锦江股份等受到地产业务或并表因素影响，中报业绩出现了下滑，但旅游主业本身增长良好。

　　11年Q2旅游板块业绩增速较Q1加快

    与我们的预测一致，2011年Q2同比增长较Q1速度加快，环比增长较10年加快。2011年Q2，旅游板块营业总收入同比增长24.62%，环比增长28.83%，净利润同比增长22.22%，环比增长177.59%。

　　维持板块“谨慎推荐”评级，预期中秋国庆双节继续支撑板块

    维持板块“谨慎推荐”投资评级。暑期中报行情告一段落，中秋国庆双节行情继续值得期待。根据历史统计，9月旅游板块跑赢大盘概率较大。根据初步调研，暑期各旅游景区游客增速均保持较好增长，因此旅游板块三季报增长预期继续向好。短期可继续重点关注景区类个股；中长期仍建议战略配臵业绩增长更为明确的成长性个股。推荐排序：中国国旅、峨眉山A、丽江旅游、湘鄂情、黄山旅游、中青旅、宋城股份、锦江股份、三特索道。

　　
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