核心观点

　　12月底至今，已有近20个部委、司局及重要央企召开年度会议。

　　内容上看，财政货币政策较此前增量信息不多，更值得关注的可能是科创及产业升级、投资、改革、对外开放等领域。科创和产业升级，作为中央经济工作会议的首要重点任务，在部委年度会议中得到了积极落实。从财税、金融支持，到具体产业布局，相关部委均有政策部署。投资领域，交通投资增量可能不大，水利投资在政策推动下或维持一定增速。改革领域，关注财税改革，以及发改委今年四大改革重点（统一大市场、国企、重点行业、重大改革试点），其中国企今年将力争完成新一轮改革70%以上主体任务。对外开放领域，涉及通航、“一带一路”、海外仓建设等。其他领域，包括低碳、安全、人口等。

　　主要观点

　　科创及产业升级：财税、金融到行业层面，均有政策部署

　　（一）财税政策。财政政策，财政部今年将科技创新作为八方面工作首位，去年在第三位。减税降费政策，国家税务局将落实并不断完善重点支持科技创新和制造业发展的结构性减税降费政策，此前更突出小微企业。

　　（二）金融：除结构性工具外，央行还将优化信贷结构，“提高科技创新、民营小微、先进制造、绿色发展等领域的贷款增量和占比”。

　　（三）行业部署：一方面，对比去年，今年更多部委将科技创新、产业升级纳入新一年的工作部署。另一方面，中央经济工作会议做出的7方面产业部署，在部委年度会议中均有落地。如“布局若干战略性新兴产业”，工信部做出详细拓展，涉及行业包括新能源和智能网联汽车；北斗和卫星互联网；商业航空、低空经济等等。如布局“未来产业新赛道”，工信部将出台未来产业发展行动计划，瞄准人形机器人、量子信息等产业。如“发展数字经济”，工信部将出台工业互联网高质量发展指导意见；市场监管总局将“切实促进平台经济有序竞争创新发展”。

　　投资：交通投资增量可能不大，水利或维持一定增速

　　（一）交通投资：铁路投产新线明显下滑，民航保持千亿水平。铁路方面，今年国铁集团计划投产新线1千公里，去年为3千公里。民航方面，今年民航局“力争全行业固定资产投资保持千亿水平”，此前四年民航固定投资也均保持在千亿以上水平。

　　（二）风光装机：目标值仍维持一定增速。国家能源局计划今年“风电光伏新增装机2亿千瓦左右”，较去年目标（1.6亿千瓦左右）高出25%。实际完成情况来看，去年风光新增装机大幅超额完成目标值，全年增速或在85%以上。

　　（三）水利：政策推动下，或维持一定增速。万亿国债推动，加上各地积极出台水利相关政策文件，今年水利投资或仍有增长空间。

　　（四）其他：三大工程、电网、制造业技改、地下管网等。见正文。

　　改革：关注财税改革+国家发改委四大改革重点

　　（一）国家发改委四大改革重点：统一大市场、国企改革、重点行业（电力油气）、重大改革试点。其中国企改革方面，将力争完成新一轮改革70%以上主体任务。

　　（二）财政部将谋划新一轮财税体制改革。去年12月底财政部有关负责人接受采访时，提及要扩大地方财力，涉及消费税改革、直接税体系改革等。

　　（三）其他领域，涉及金融（央行）、投融资制度（交运部、水利部等）、医药集采（医保局）、土地（农业农村部）。

　　对外开放：涉及通航、一带一路等四大领域

　　对外开放包括：通航（民航局）；“一带一路”（交运部、民航局等）；海外仓等建设（交运部、民航局）；电信准入（工信部）。其中在通航方面，民航局预计今年国际航班将恢复至疫情前8成，当前在6成左右。

　　其他：安全、低碳、人口等重大战略。见正文。

　　1月上半月，值得关注的政策：

　　（一）科技及新兴产业：1）1月4日，发改委等部门关于加强新能源汽车与电网融合互动的实施意见。2）1月10日，工信部等十三部门关于加快“宽带边疆”建设的通知。3）1月11日，财政部《关于加强数据资产管理的指导意见》。4）1月12日，国家金融监管总局《关于加强科技型企业全生命周期金融服务的通知》。

　　（二）三大工程：1）1月2日，央行公告，去年12月，国开行等三家政策性银行净新增PSL 3500亿元。2）1月5日，央行、金融监管总局关于金融支持住房租赁市场发展的意见，提出住房租赁团体购房贷款、加大住房租赁开发建设信贷等措施。

　　（三）监管：涉及金融、国有资本。1）1月5日，国家金融监管总局发布《金融租赁公司管理办法（征求意见稿）》。2）1月6日，国务院关于进一步完善国有资本经营预算制度的意见，要求完善国有资本收益上交机制等。

　　（四）反腐：1月8日，二十届中央纪委三次全会召开，“严肃查处金融、国企、高校、体育、烟草、医药、粮食购销、统计等领域腐败问题”、“深化整治金融、国企、能源、烟草、医药、基建工程和招投标等领域腐败问题”。

　　风险提示：

　　交通及能源投资超预期；政策更新不及时