联储的决策从此前的聚焦通胀逐渐切换为兼顾通胀和经济。 通胀方面， 最新出国 炉的美国 CPI 数据显示出需求粘性，令市场降息预期延后，那么，对于需求到底何时降温， 就业可能是最重要的线索 。因此，我们在本篇报告中再次讨论 美国劳动力 市场 情况， 及其对于联储决策的指示意义。
• 疫后扭曲：美国本轮就业市场不再 反映 以往 与通胀的关系。联储对货币政策决策的关注点从聚焦通胀逐渐转换为平衡通胀与就业，但本轮的不同点是就业市场似乎“免疫”了货币收紧的影响，就业各项指标截至目前的表现好于其他经济指标；菲利普斯曲线所反映的就业 vs 通胀的跷跷板也似乎失效。
• 为何扭曲？供给的刚性缺口与超额需求。就业市场疫后至今经历了扭曲的形成与回正两个阶段：疫后复苏阶段，供需错配、工资提升；联储紧缩阶段，需求回落，供需失衡的格局正随着需求降温而逐渐变得再平衡；未来，需求进一步下滑、供需格局进入下一阶段，届时或将显著挤压就业