行为金融理论综述

传统金融理论在以“理性人”和有效市场为其理论假设的基础上，发展了现代资产组合
理论（MPT）
，资本资产定价理论（CAPM），套利定价理论（APT）、期权定价理论（OPT）
等一系列经典理论，它承袭了经济学“理性范式”的研究思路，取得了重大成功。但从另外
一方面来看，它忽视了对投资者实际决策行为的研究。随着行为金融学的发展，行为经济学
家和实验经济学家提出了许多悖论，如“股权风险溢价难题”、“羊群效应”、“阿莱斯悖论”
等。传统的“理性人”假定已经无法解释现实人的经济生活与行为，预期效用理论也遭到怀
疑。虽然部分经济学家开始修补经典理论，修改效用函数、技术和市场信息结构等，但迄今
为止没有满意的答案。行为金融理论的兴起突破了传统金融理论的基本假设，以心理学研究
成果为依据，从投资者的实际决策心理出发，对投资者行为进行了研究，并获得一定的成功。
本文对行为金融学的发展及其主要理论进行了回顾和总结。