管理层语调相关研究是近年热点之一，可用于金融学和企业经济等领域，常见于各类顶级刊物。本附件包含本人独家整理、权威测度且多重校验的2001-2023年上市公司管理层语调、语调操纵及净正面语调数据。涵盖超 3400 家样本企业，采用参考权威文献的方法测度管理层语调程度，极具研究价值。

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首先，利用这个公式计算管理层净语调Positive 是 MD&A（管理层讨论与分析）中的正面语调词语个数；Negative 则是相应的负面语调词语个数。TONE 为管理层净乐观语调，取值越大，说明管理层用词越积极。

TONE = （Positive - Negative）/ （Positive + Negative）


然后，通过计算以下两个模型的残差项衡量管理层语调操纵（ABTONE 和 ABTONE_FE）：



这里的变量解释如下：
TONE 为管理层净乐观语调
ROA 为企业业绩RET 为 12 个月持有到期收益率
SIZE 为企业总资产的自然对数BTM 为账面市值比
RET_SD 为个股月收益率标准差
ROA_SD 为过去五年业绩的标准差
AGE 为企业上市年限的自然对数
LOSS 为虚拟变量，若当年亏损则为 1，否则为0
0D_ROA 为 t 期净利润减 t - 1 期净利润的差，再除以 t - 1 期总资产
F_ROA 为 t + 1 期净利润与 t 期总资产的比值


参考文献：贺康, 万丽梅. 政治关联与管理层语调操纵——声誉约束观还是资源支持观?[J]. 中南财经政法大学学报(5):13.

数据样本：选择 2001-2023 年全部 A 股上市公司数据

数据处理：剔除金融保险行业，剔除上市之前的数据，剔除退市公司，剔除缺失值，对连续变量进行缩尾处理*

计算结果展示：





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