1991-2023年股价崩盘风险负收益偏态系数NCSKEW收益上下波动比率DUVOL、Crash指标Stata

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股价崩盘风险负收益偏态系数NCSKEW
收益上下波动比率DUVOL
股价崩盘虚拟变量Crash

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参考文献

[1]李小荣,刘行.CEO vs CFO:性别与股价崩盘风险[J].世界经济,2012,35(12):102-129.（流通市值加权平均法、总市值加权平均法、等权平均法）[2]梁权熙,曾海舰.独立董事制度改革、独立董事的独立性与股价崩盘风险[J].管理世界,2016(03):144-159.（流通市值加权平均法、总市值加权平均法、等权平均法）
[3]林乐,郑登津.退市监管与股价崩盘风险[J].中国工业经济,2016(12):58-74.（流通市值加权平均法）
[4]许年行,于上尧,伊志宏.机构投资者羊群行为与股价崩盘风险[J].管理世界,2013(07):31-43.（流通市值加权平均法）
[5]鲁桂华,潘柳芸.高管学术经历影响股价崩盘风险吗?[J].管理评论,2021,33(04):259-270.（流通市值加权平均法、总市值加权平均法）
[6]吴晓晖,郭晓冬,乔政.机构投资者抱团与股价崩盘风险[J].中国工业经济,2019(02):117-135.（流通市值加权平均法）
[7]叶康涛,曹丰,王化成.内部控制信息披露能够降低股价崩盘风险吗?[J].金融研究,2015(02):192-206.（流通市值加权平均法、总市值加权平均法、等权平均法）

计算说明
公司股价崩盘风险可基于季度或年度指标计量。其中，季度崩盘风险多用于投资者行为视角的研究，而年度崩盘风险则更适用于时间跨度较长的面板数据研究
1.计算说明
本文借鉴Chen et al、许年行等、谢德仁等的方法计算股价崩盘风险（CrashRisk）。首先，计算股票的周持有回报Wi,t。本文对股票i的周收益做如下回归：

式中：
Ri,t为股票i在第t周考虑现金红利再投资的收益率
Rm,t为A股为市场组合第t周按流通市值加权的收益率——考虑现金红利再投资的综合周市场回报率流通市值加权平均法（对于周市场回报率的计算方法，流通市值加权平均法最常用，很多文献同时用总市值加权平均法——Rm,t=考虑现金红利再投资的综合周市场回报率总市值加权平均法和等权平均法——Rm,t=考虑现金红利再投资的综合周市场回报率等权平均法来计量股价崩盘风险中的周市场回报率。）
另外，考虑到非同步性交易的影响，式（2）中还控制了市场组合收益的两期滞后项和两期超前项。
股票i在第t周的公司持有回报为

，ei,t为回归得到的残差项。

随后根据Wi,t分别计算负收益的偏态系数NCSKEWi,t和收益上下波动比例DUVOLi,t，即本文所用的两个股价崩盘风险指标。
其中，负收益偏态系数NCSKEWi,t的计算方法为：

式中，n表示股票在一年中的交易周数，该数值越大，股票的崩盘风险越高。

收益上下波动比率DUVOLi,t的计算方法如下：

式中：
nu表示股票i的周持有收益Wi,t大于年平均收益Wi的周数
nd表示股票i的周持有收益Wi,t小于年平均收益Wi的周数
该变量的数值大小反映股票收益分布左偏的程度，股票收益越左偏，崩盘风险越大。

本文用哑变量Crash1和Crash2衡量崩盘风险来进行稳健性检验，该变量的计算方法如下：

其中
Wi,t,w为公司i在第t年第w周的周持有回报
Average（Wi,t,w）为公司i在第t年的周持有回报平均值
σi,t为公司i在第t年的周持有回报标准差
1[·]为指示函数，表示如果公司i在第t年存在任意一周的周持有回报小于或等于不等式右边的值，则该变量取值为1，表示该股票发生了崩盘事件，否则取值为0。

股价崩盘风险相关论文常用控制变量
Ret 股票i的年度收益率
Sigma 股票i年度收益率Wi，t的标准差
注：根据计算过程中Rm,t选取的不同，计算结果分为三种流通市值加权平均法、总市值加权平均法和等权平均法

数据说明

样本选择：全部A股1991-2023年数据，剔除每年交易周数小于30

包含两个版本：一份未剔除、一份剔除金融和ST

每个压缩包都附有初始数据，计算代码，参考文献和最终数据

赠送超值上市基本信息：证券代码、统计截止日期、上市公司ID、证券简称、ABH股交叉码、行业名称、行业代码、中文全称、公司成立日期、首次上市日期、法人代表、注册资本、公司网址、经营范围、主营业务、上市状态、注册具体地址、注册地址所属省份、注册地址所属城市、注册地经度(E)、注册地纬度(N)、公司办公地址、办公地址经度、办公地址纬度、办公地址邮政编码等。
数据截图

分年份数据量统计

缩尾后的描述性统计

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本附件包括：
CEO_vs_CFO_性别与股价崩盘风险_李小荣.pdf
上市公司基本信息.xlsx
代码.do
内部控制信息披露能够降低股价崩盘风险吗__叶康涛.pdf
原始数据.dta
崩盘风险总市值加权.dta
崩盘风险流通市值加权.dta
崩盘风险等权.dta
市场交易数据.dta
是否ST或PT.dta
机构投资者抱团与股价崩盘风险_吴晓晖.pdf
机构投资者羊群行为与股价崩盘风险_许年行.pdf
独立董事制度改革、独立董事的独立性与股价崩盘风险_梁权熙.pdf
结果-剔除金融剔除ST缩尾处理.dta
结果-剔除金融剔除ST缩尾处理.xlsx
结果.dta
结果.xlsx
综合周市场回报率.dta
退市监管与股价崩盘风险_林乐.pdf
高管学术经历影响股价崩盘风险吗__鲁桂华.pdf

稳健性检验（分市场）：
采用以
分市场等权平均法（Rm,t=考虑现金红利再投资的周市场回报率等权平均法）、
分市场流通市值平均法（Rm,t=考虑现金红利再投资的周市场回报率流通市值加权平均法）、
分市场总市值平均法（Rm,t=考虑现金红利再投资的周市场回报率总市值加权平均法）
计算的企业股价崩盘风险指标
其余数据处理与上述计算说明完全相同