政府干预企业并购的动因和经济后果
政府与企业之间的关系是学术研究的热点,也是国家治理体系的重要组成部分。本文以宝能集团收购南玻股份和万科股份为切入点,通过案例分析探讨地方政府利益对并购的影响。
宝能集团收购南玻历时11个月,最终持有南玻25.05%股份,并于2016年1月成功入驻董事会,更换管理团队。宝能集团收购万科历时18个月,耗资约440亿元,最终持有万科25.04%股份,但是,宝能集团始终未向万科委派任何董事,并于2018年4月开始陆续退出。
本文从事前和事后两个角度分析地方政府利益在两次合并中的影响。事前角度主要探讨两家公司营业收入占深圳市GDP比重、交纳税收占深圳市税收比重等方面,分析了宝能、万科两家公司对深圳市政府经济利益的重要程度。
结果表明,万科对深圳市地方政府有着举足轻重的作用,如果万科的经营业绩恶化,将严重损害深圳市地方政府的利益。因此,地方政府不可能坐视宝能入主万科。
相比之下,南玻在深圳市地方政府经济利益中占比非常小,因此,政府干预的动机比较弱。事后角度主要探讨收购事件结束后,两家公司经营业绩和市场价值的变动情况。
结果表明,宝能入主南玻后,南玻2015年盈利能 ...