产量持续增加，库存却在大幅下降，表明螺纹钢需求强劲。季节性因素或支撑螺纹钢价格上扬。期现价格倒挂则是支撑多头进场的又一因素。做多的风险则主要在于当前螺纹钢价格处于相对高位，而生产螺纹钢的利润空间亦处于较高水平。

短期内，商品价格很容易受到心理因素或其他外在因素的干扰而出现波动，但把时间框架拉长，则决定商品价格走势的主旋律始终是其供求关系，对螺纹钢来说亦不会例外。因而为探究螺纹钢后期走势，我们仍将从其供求现状态开始。

供求关系

1．产量持续增加，表观消费量环比同比上升

由于6月份的数据尚未出来，我们考察截止到5月份的螺纹钢产量数据。

根据我的钢铁网的数据。截至5月末，国内粗钢、钢材产量分别为6024.5万吨和7637.3万吨，较去年同期分别增长7.8%和10.6%；其中钢筋、线材产量分别为1285.3万吨和1021.5万吨，较去年同期分别增长13.5%和11.0%。我国螺纹钢产量一直持续增加。

图1：螺纹钢分月产量图

资料来源：我的钢铁网

由于我国螺纹钢进出口量非常之少，因而螺纹钢表观消费量基本上与螺纹钢产量相差不大。海关数据显示，截至5月末，钢筋进口量在0.21万吨，环比减少59.09%，同比减少48.61%；钢筋出口量在1.66万吨，环比上月减少35.16%，较去年同期增加730.0%。从表观消费来看：5月份，螺纹表观消费量为1283.85万吨，较去年同期增加13.37%，比上月增加8.05%；线材表观消费量为1001.31万吨，较去年同期增加12.02%，比上月增加4.47%。由此看，5月份建筑钢材表观消费量较去年有所上升，而环比上月也断续上升。

图2：螺纹钢表观消费量

资料来源：我的钢铁网

2．库存下降

然而在螺纹钢产量持续增加、表观消费量同比环比持续上升的同时，螺纹钢库存（不管是贸易商手中的社会库存还是钢厂手中的库存）却在持续下滑。

首先从社会库存来看，根据我的钢铁网的调查数据，截止当前我国28个主要城市贸易商手中的库存自今年3月以来一直在下降，直至当前的545.4万吨，相比3月初最高点的797.7万吨，已减少达252.3万吨，减少幅度高达32%。与去年同期635万吨的库存相比，亦低近90万吨，降幅高达14%之多。不论同比还是环比，库存下降幅度都较为明显。

图3：全国主要城市螺纹钢社会库存

资料来源：我的钢铁网

那么这是不是因为销售状况不好造成的库存积压在钢厂手中呢。然而通过考察钢厂库存变化情况，我们发现当前的状况并非如此。

根据我的钢铁网提供的数据显示，截止到2011年5月，螺纹钢钢厂生产末端库存为1161644吨，相对4月份增加了707吨，比去年同期（2010年5月）减少1113402吨。从图中可清楚看出，螺纹钢钢厂手中库存逐步下降，表明库存并非积压在钢厂手中。

图4：螺纹钢钢厂生产末端库存图

资料来源：我的钢铁网

3．保障房建设需求强劲

在产量持续上升、库存又大幅下降的背景下，螺纹钢的状况就只有一种解释，需求相当强劲，不仅消化了持续增加的产量，还将原来的库存也在逐一消化。

按照中央规划，我国将在“十二五”期间建设3600万套保障房，其中2011年计划开工1000万套，且必须在11月底前须全面开工。1000万套保障房是什么概念呢？根据住建部副部长的说法，去年我国销售商品住房9.3亿平方米，算下来大约900万套。1000万套比去年整个商品房的销售量都大，可见保障房的建设力度非常之大。

各地区保障房的建设进度也相当喜人。6月底以来，各地纷纷发布最新保障房开工情况，与当月初媒体披露的整体开工量仅约今年任务的三成相比，许多省份均已实现“时间过半，任务过半”。据媒体报道，辽宁、山西等地的开工率已达九成左右，而更突出的陕西省，除计划内的790个项目外，还超计划开工9个，开工项目总数占目标任务项目数的101.1%。

保障房的建设状况从下游的角度证实了螺纹钢的强劲需求确实存在。

季节性因素支撑价格上涨

图5：螺纹钢现货价格走势

资料来源：我的钢铁网

图6：螺纹钢期（主力）现价格价差走势图

资料来源：我的钢铁网

通过对2006年以来的价格数据分析，我们发现，除2008年因金融危机之外，每年此时螺纹钢都有一波上涨行情，尽管持续时间不一，有的短则一两个星期（剧烈波动），有的则长达几个月（缓慢持续上涨），但涨幅都有近500点，在2009年期货上市后，甚至接近干点。

（1）2005年：现货（三级螺纹钢，下同）从7月8日的3260元/吨，涨到8月8日的3420元/吨，此后一直下跌直至2006年；

（2）2006年：现货7月10日2860元/吨跌至7月17日2780元/吨，此后一直缓慢上行；

（3）2007年：现货7月6日3440元/吨开始上涨至9月11日见高点4130元/吨后开始回调，9月28日见3990元/吨的低点后重启升势；

（4）2008年：现货7月8日5510元/吨，随后一直下跌；

（5）2009年：现货7月8日3800元/吨，主力3850元/吨，价差50元/吨。期货8月6日见高点4899元/吨，此后急速下跌，此时现货4420元/吨，价差479元/吨，现货高点提前两天于8月4日出现为4520元/吨，当时价差328元/吨；

（6）2010年：期货起涨点为7月8日的3935元/吨，此时现货价格为3710元/吨，价差225元/吨，现货随后在7月15日跌至3650元/吨的低点，此时期货4053元/吨，价差403元/吨。期货11月9日见4854元/吨的高点随后开始回调，此时现货4640元/吨，价差210元/吨。此后由于现货并未跟随期货价格回调，因而价差不断缩小直至倒挂，经过短期倒挂期之后，重启升势。

期现倒挂支撑多头

近期螺纹钢期现价一直维持倒挂状态，直至7月6日才结束，期现倒挂时间达整整两个月时间（5月6日至7月6日），而上一次（也是仅有的一次）时间仅为两个星期（2010年11月17日至11月30日），随后期货价格又开始大幅上涨，涨幅接近1000点。倒挂的期现价格为期货多头进场提供了一个坚实理由。

图7：螺纹期（主力）现价格近期再现倒挂

资料来源：我的钢铁网

风险因素

尽管如此，也并不表明行情的发展就会一帆风顺，有两个关键点多头不得不注意，其一是，当前价格处于一个相对的高位区间。按照以往的季节性走势，当前期货价格如果上涨500点的话，就需要冲破历史最高位的5200点左右（主力合约）达到5300以上（历史上期货仅一非主力合约触碰过），而这需要多头有非常强劲的实力作为后盾；其二是，以当前价格测算，目前生产螺纹钢的利润空间在400元/吨左右，这是一个相对高位的水准。过高的利润空间不利于螺纹钢大幅上扬，况且这还是在原材料铁矿石和焦炭价格也处于相对高位的价格水平下实现的。

图8：铁矿石焦炭价格处于相对高位

资料来源：我的钢铁网

结论

尽管螺纹钢价格处于相对高位、生产利润空间相对较大，然而由于螺纹钢需求强劲（保障房建设力度空前）、库存持续下降、季节性因素影响以及期现价格倒挂，后期螺纹钢出现上涨是大概率的事情，在良好氛围配合下实现500个点的涨幅并不会是太困难的一件事情。因此我们建议多头积极进场，回调就是买入良机。