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  利率拐点议周期—基钦周期再开启或推动金属行业配置属性优化

                 张天丰
             金属及金属新材料 首席分析师
               2024年09月30日
分析师：张天丰
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东方财智 兴盛之源                       p1
 概要
前六轮降息周期中大宗商品的变化--原油、黄金、铜及大豆均在降息周期内有较大上涨弹性，但自身供需属性变化决定各降息周期内实际回报折溢价：
  原油在降息周期中的实际表现取决于供求格局和地缘政治冲突的变化；
  黄金在降息周期中多数上涨，汇率及流动性溢价、避险及通胀溢价的发酵对黄金定价起到实质性支撑；
  铜在降息周期中多数时间表现疲弱，铜的有效定价将在流动性属性及工业属性间博弈；
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