朱叶公司金融课后题

shaode01

37959

收藏 2011-10-15

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此贴为朱叶公司金融学习贴，每题20金币，请随便上传个附件标出价格，用完我的金币为止。
第二章
第十题：什么是公司的持续增长率?它的经济含义是什么？
这题书中没有定义，但可以理解着答，大家组织下语言吧。
第十一题：当前收入2万，明年预计3万，“月光族”，预备今年消费2.5万，求明年的潜在消费。均衡利率5%。
第十二题-第十五题，大家下图片看吧
我还在金融投资学版开了一个帖子，大家回答其中一个就好
本文来自: 人大经济论坛金融投资学版，详细出处参考： https://bbs.pinggu.org/forum.php?mod=viewthread&tid=1207541&page=1&from^^uid=1819554

感谢大家的关注，下面我详细说下奖励的方法，点高级编辑工具栏里的附件随便传张图片，
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突然觉得让大家一页页地翻很不方便，我也没有抽楼的资格，所以以后每一章单开个帖子，这个帖子的三四五章也将分开在新的帖子里出现，这100金币就奖给回复最多的woshilizhong童鞋。另外，作为一个经济人，我觉得钱是很实际的东西，所以我不吝惜给，大家也别吝惜要。托大家的福，造福更多的人，you deserve it！

后面的答案，在其他帖子里
朱叶《公司金融》课后题第七章
https://bbs.pinggu.org/forum.php? ... amp;from^^uid=1819554
朱叶《公司金融》课后题第八章
https://bbs.pinggu.org/forum.php? ... amp;from^^uid=1819554
朱叶《公司金融》课后题第九章
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朱叶《公司金融》课后题第10章
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朱叶《公司金融》课后题第11章
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朱叶《公司金融》课后题第12章
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朱叶《公司金融》课后题第13章
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朱叶《公司金融》课后题第14章
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朱叶《公司金融》课后题第15章
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朱叶《公司金融》课后题第16章
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欢迎各位同学围观，有的是得到了比较好的解答，有的还在困惑中，其中有部分我自己第二次尝试地解答了一下，结果会在这几天贴出来
本文来自: 人大经济论坛考研与考博版，详细出处参考： https://bbs.pinggu.org/forum.php?mod=viewthread&tid=1207539&page=6&from^^uid=1819554

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woshilizhong 查看完整内容

第十四题：r=0.7E1/50+5%，g=10%*(1-20%)=8%, 是不是缺少条件？我找不到E1或者D1，请楼主提示！

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woshilizhong

2011-10-15 10:08:09

第十四题：r=0.7E1/50+5%，g=10%*(1-20%)=8%,

是不是缺少条件？我找不到E1或者D1，请楼主提示！

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Hezean

2011-10-15 12:37:34

可持续增长率是指公司在没有改变财务杠杆的情况下，能达到的最大增长率。。。

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shaode01

2011-10-15 17:08:09

第十一到十五题，我的解题贴出来了，问题
1，第十一题的潜在消费书中没有定义，估计又是公司财务里的，下标老是引用这本书，同是朱叶的书
2，第十五题我凌乱了，大家给点思路吧

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aoreal

2011-10-15 19:05:08

楼主那你买了那本《公司财务学》么? 里面的题目出得是否靠谱? 找不到的答案能否在其中找到?
你说"第十一题的潜在消费书中没有定义，估计又是公司财务里的" 莫非你之前找到过这样的题目或答案——在《公司金融》里没有但是在《公司财务学》里有？

如果有必要我也想买那本书—— 我之前还没有意识到这一点

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aoreal

2011-10-15 22:23:50

第11题我是这么做的。假设在年初获得全部收入。
方案1) 今年收入2万元，投资可在年末得到2*1.05=2.1万元.
今年接待2.5万元消费，期末应偿还2.5*1.05=2.75万元.
以上两项差额为2.75-2.1=0.65万元.
方案 2) 今年收入的2万元全部用于消费，借贷0.5万元，则期末需归还0.5*1.05=0.525万元。
在比较以上两个方案后果断选方案2)，即今年2万元收入全部用于消费，并借贷0.5万元。
-------
而明年收入3万元，归还0.525万元后还剩2.475万元……

楼主你就不用给钱了，我自己也很头大。我觉得朱叶的题目给的条件太*****少了，也难怪他不敢给答案——根本给不了啊！这些题怎么能做啊？条件根本不够！
还是罗斯的书好~ 虽然题目多了点

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aoreal

2011-10-15 22:35:19

第12题题目有错，第二行已经说了“每年年末产生的现金流入现值为500万元” 既然都是现值了还算个毛…… 不过如果不是现值而是各期年金终值的话楼主你的算法是对的

第13题 96=8/(1+r)+108/(1+r)^2, 解得r=10.31%

第14题楼主你算的是对的
g=b*ROE => ROE=g/b=5%/70%=1/14
所以每股盈利 50*ROE=50/14=3.57元
每股股利 3.57*30%=1.07元
由P=DIV/(r-g)推出 r=DIV/P+g=1.07/50+5%=7.14%——此即投资者预期收益率
g'=b'*ROE'=0.8 ——此即变动后的增长率

第15题我也完全莫名其妙，不知道在说什么。

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liulanghan

2011-10-16 09:30:38

我认为的15题的思路见附件

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woshilizhong

2011-10-16 14:49:25

第十一题：2+3/（1+5%）=2.5+C/（1+5%），求出C，就是答案

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woshilizhong

2011-10-16 14:53:55

第十二题：第一年的现值 500/（1+10%）
第二年的现值 500/（1+10%）的平方
第三年的现值 500/（1+10%）的立方
三年相加减现在投入的1000万，就是净现值

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woshilizhong

2011-10-16 14:56:20

第十三题：96=8/（1+r）+108/（1+r）的平方，求出r就是答案

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woshilizhong

2011-10-16 15:05:26

可持续增长率：公司不发行新股，不改变经营效率和财务政策的条件下，公司销售所能增长的最大比率。

不发行新股（不回购股票），就是指唯一的外源融资就是债务融资
不改变经营效率是指不改变资产周转率和销售净利率
不改变财务政策是指不改变资产负债率和股利支付率

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shaode01

2011-10-16 15:56:28

aoreal 发表于 2011-10-15 19:05
楼主那你买了那本《公司财务学》么? 里面的题目出得是否靠谱? 找不到的答案能否在其中找到?
你说"第十一题 ...

感谢您的解答，我是觉得这本书逻辑上不错，但有美中不足的地方，一些细节比如课后题。我没看过《公司财务学》但我们学过财务管理，里面的知识有些能用的到。课后题很多在课本正文阐述的不详细，也许这是复旦的特色，喜欢考主观题，喜欢让学生自己多思考

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shaode01

2011-10-16 16:10:13

liulanghan 发表于 2011-10-16 09:30
我认为的15题的思路见附件

这位同学大才，思路很清晰，但股票价格公示有点小错误，股利增长时P=D*（1+g）/(r-g) 。我跟你的结论一样，书里却说A的比重较大，郁闷。我没拍到的字母是A而不是B

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woshilizhong

2011-10-16 17:24:11

第十五题
NPVGO模型

P=E/r+NPVGO，NPVGO=NPV1/(r-g)=（E*b*R/r—E*b)/(r-g),g=b*R

令NPVGO/P=e=NPVGO/(E/r+NPVGO)=(EbR-Ebr)/(rE-Eg+EbR-Ebr)=(R-r)/(r/b-g/b+R-r)=(R-r)/(r/b-r)
对于A公司，g(A)=10%,B公司，g(B)=12%,由题意知，两公司b相同，则e由R的大小决定，所以最终结果A公司小于B公司，

P为股票价格；E为每股收益；r为贴现率；g为股利增长率；b为留存收益比率；R为留存资产收益率；

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wenhuajieshi

2011-10-16 17:57:55

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shaode01

2011-10-17 19:23:45

woshilizhong 发表于 2011-10-16 17:32
第十四题：r=0.7E1/50+5%，g=10%*(1-20%)=8%,

是不是缺少条件？我找不到E1或者D1，请楼主提示！

我把原题的照片都贴出来了，如果网页上看不清可以下载下来看，我说我怎么没做第一问呢，我们到此判定他题目缺条件吧
第三章
1-7都是论述题，书里有答案，大家自己组织语言吧！值得一提的是：
第三题：如果你是风险中性或爱好者，那么风险——收益的讨论是否还有价值？我觉得显然没有，但因为太显然了所以写出来看大家有没有不同意见，是不是题目别有深意？
第八题：国库券利率3%，市场组合期望收益率15%，根据资本资产定价理论解释：

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shaode01

2011-10-17 19:32:11

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大鹏扶摇起

2011-10-17 19:47:35

一帮考复旦金融的的牛人加油啊

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shaode01

2011-10-17 20:04:21

第四章
第四题：在进行互斥方案决策时，为什么净现值法是最不易犯错的资本预算方法？
书里只举例论证了内含报酬率如何如何的在互斥方案上不靠谱，然后得出推论：“内含报酬率起作用时，净现值也起作用；在大多数内含报酬率不起作用的实例中，净现值却仍然可以被很好地运用。”我觉得这说法太含糊了，没有理论性的东西，大家有更好的说法没？
这一章用到的术语缩写：NPV——净现值，CF——现金净流入（的预期），r——贴现率，FCF——自由现金流，
OCF——经营活动现金净流量，CE——年资本支持，NI——净利润，D——折旧，T——税负，I——年利息费用。

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shaode01

2011-10-17 20:08:08

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shaode01

2011-10-17 20:30:54

第五章
第五题：为什么实物期权对传统的资本预算结果产生重要影响？
我觉得，他是问为什么有影响而不是有什么影响，所以得从实物期权的特点说起，但不是所有的特点都对资本
预算有影响。我的总结如下：
一，（书里列举实物期权和金融期权的区别二）标的资产的价格变化是不连续的，而B-S公式的前提是价格变化
连续；
二，（区别三）方差难以在存续期内保持不变，道理同上；
三，（书里列举实物期权定价的复杂性一）实物期权难以识别，如果识别都有问题就更谈不上预算了；
四，（复杂性二）实物期权的有效期（存续期）和行权价格（执行价格）具有随机性。
五，（复杂性四）实物期权行权的条件性（感觉就是多元统计里的虚拟变量）。
六，（复杂性五）实物期权具有相关性（感觉就是多元统计里的多重共线性）。
存在的疑问：
疑问一：（区别一）实物期权标的资产不参与交易对资本预算有影响吗？
疑问二：（区别四）实物期权行权不可能在瞬间完成。这个区别是不是就是指有效期的随机性？
疑问三：（复杂性三）实物期权的数量具有集合性对预算有影响吗？

第九题的第二问，完全没思路

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shaode01

2011-10-17 20:45:07

第五章题目及解答

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东方布败

2011-10-22 23:43:45

aoreal 发表于 2011-10-15 22:23
第11题我是这么做的。假设在年初获得全部收入。
方案1) 今年收入2万元，投资可在年末得到2*1.05=2.1万元.
...

这个我应该是方案二。

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东方布败

2011-10-23 23:18:42

aoreal 发表于 2011-10-15 22:35
第12题题目有错，第二行已经说了“每年年末产生的现金流入现值为500万元” 既然都是现值了还算个毛…… 不 ...

14题，我认为。
每股盈利:50×5%=2.5元
每股股利：2.5×30%=0.75
下面和你的相同。
因为题目给出了条件，股利和利润同比例增长，这是我的理解，不知你怎么看。
“每股盈利 50*ROE=50/14=3.57元”这个算法好像书上并没有啊。

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angela_hwy

2011-10-26 22:44:03

shaode01 发表于 2011-10-17 20:08

第四章 9题
题目说的已经是现金流现值了啊，还要贴现么？

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angela_hwy

2011-10-26 22:59:52

东方布败发表于 2011-10-23 23:18
14题，我认为。
每股盈利:50×5%=2.5元
每股股利：2.5×30%=0.75

我也这么认为~

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angela_hwy

2011-10-26 23:04:40

aoreal 发表于 2011-10-15 22:35
第12题题目有错，第二行已经说了“每年年末产生的现金流入现值为500万元” 既然都是现值了还算个毛…… 不 ...

“所以每股盈利 50*ROE=50/14=3.57元”

是根据“ROE=净利润/股东权益价值”么？
可是权益价值貌似是用账面价值的，不是股价……

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chunfeng2012

2011-10-27 00:17:57

哇，要看一看先的啊。。。。。
谢谢楼主分享

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shaode01

2011-10-28 09:30:16

angela_hwy 发表于 2011-10-26 22:44
第四章 9题
题目说的已经是现金流现值了啊，还要贴现么？

嗯，是我错了，那第二小问该怎么办呢？800万得贴现吧？

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