产业链运行概况：上游，大宗商品涨跌互现，进口铁矿石压港严重；中游，建材价格初现企稳，铁矿石缩量促BDI大跌；下游，房地产调控不动摇，家电下乡集中消费。
　　本周行业比较建议：
　　三季报和10月份中采PMI分项指数都显示经济逐季回落的过程中上市公司业绩虽有韧劲但仍会继续受到国内去库存进程深化的挑战和国外发达经济体增速放缓的影响，在重视流动性改善对金融体系和实体经济补给效应的同时仍不宜对政策力度和企业盈利表现做过分乐观的预期。上周债市期限利差略有扩大而信用利差高位回落均反映市场风险厌恶情绪有所缓解，我们建议继续跟踪债市的先导作用，短期内我们依然看重如信贷适度放松、差别准备金下调等政策的预期对股市的推动作用，建议超配流动性敏感、基本面趋稳以及受益于政策预期的板块如黄金、金融、重卡和信息服务板块。
　　上游行业方面。上周国际原油价格走势依然强于基本金属体现了韧劲，欧洲央行略显意外的降息使得我们重新审视8月份以来中线对国际大宗商品价格看淡的观点。比较而言，黄金价格的涨势更为确定，因黄金的对手就是法币，在各国为防止陷入衰退而宁愿牺牲币值时，贵金属的吸引力上升，因此先看好黄金板块，建议关注辰州矿业。
　　中游行业方面。上周建材价格初现企稳。长材价格反弹、水泥价格稳定、PVC价格止跌，但考虑到北方淡季即将来临、明年保障房开工目标很可能下调等因素，建筑业景气度是否能在政策微调下企稳仍需等待更多的积极信号去验证。我们依然不转变成本和销量双回落中期议价能力较差的工业周期品难以持续获得超额收益的观点。另外BDI指数大跌11.6%、广交会略显清淡的成交以及国内10月份新出口订单再次跌破50等都显示贸易景气度仍处于下行阶段，我们建议继续回避外贸依存度较大的公司。
　　下游行业方面。周末温总理在上合总理会议上强调，中国下调房价是国家坚定的政策，对于房地产一系列的调控措施，决不可有丝毫动摇。近期从一线到二线城市房价出现了较明显的松动，我们认为继续等待房价适度下行到位确认调控政策不再加码才是房地产板块最好的投资时机。可选消费品的基本面亦无亮点，比较而言家电行业的竞争格局不同于传统周期品，可适当减轻对其行业景气高峰的担忧，主要原材料暴跌将大幅提升其毛利率，关注海信电器和格力电器。必需消费品面临估值切换吸引和估值溢价收敛的选择，三季报和上周中采公布的10月PMI数据都显示经济回落依然是股市的担忧项，我们看好盈利增长稳定、估值溢价适中的零售板块，推荐友阿股份。
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