根据央视等媒体的11月9日报道，国家发改委正在调查中国电信和中国联通在宽带接入领域是否涉及垄断。我们对该事件的起因、发展背景以及对行业需求的拉动进行解读。
    1.“垄断”所指在于网间结算费用。根据原信息产业部《互联网交换中心网间结算办法》规定，“中国电信集团公司、中国网络通信集团公司、中国教育和科研计算机网之外的互联单位，在与中国电信集团公司、中国网络通信集团公司进行互联网骨干网网间互联时，应依据网间数据通信速率，向中国电信集团公司、中国网络通信集团公司支付结算费用。”
    1)我们认为，所谓“反垄断”调查是指，中国电信、中国联通是否存在向不同的网络接入商收取不同的网间结算费用。
　　2)可能的起因：而2010年9月份中国电信全面清查其他运营商（铁通、各地广电运营商等）通过第三方代理购买带宽的方式接入电信的核心网络，催化了所谓“反垄断”调查的产生。——从这个角度分析，我们认为相对而言，中国联通遭受“反垄断”指控的可能性相对较小。
    2.暗流涌动——三网融合的推进亟需突破瓶颈。
    1)三网融合的深化已经势在必行。十七届六中全会《决定》提出，“发展现代传播体系”、“整合有线电视网络，组建国家级广播电视网络公司。推进电信网、广电网、互联网三网融合，建设国家新媒体集成播控平台，创新业务形态，发挥各类信息网络设施的文化传播作用，实现互联互通、有序运行。”
    2)我们判断，全国广电有线网络的投资主体——国家有线网络公司将在近期成立。
　　3)除了全国性的整合平台以外，广电运营商面临的更大瓶颈——缺乏骨干网络、缺乏国际出口带宽。目前的情况将迫使广电运营商为开展宽带接入业务产生的数据流量，向两大固网运营商缴纳网间结算费用。随着围绕着“网间结算费用”展开的所谓“反垄断”调查的开展，我们认为广电运营商也在加快建设自身的全国性骨干网络（NGB）、并且加快数字双向网改造。
    3.募然回首——移动正在灯火阑珊处。
    1)根据工信部相关文件，中国移动目前开展有线宽带接入业务，只有通过授权中国铁通来开展。
　　2)考虑到中国移动TD-SCDMA网络规模（已经持续招标建设5期）和用户业务开展较好（截至2011年10月，包括TD固话用户在内的TD用户总数达到4316万），我们认为中国移动在政策放松下获得固网牌照的可能性较大。
　　3)中国移动开展固网业务的动力在于以（固网/移动网）融合性资费套餐增强用户黏性、拓展移动以外的新增业务。
　　尤其在3G业务领域，目前中国移动的高端用户留网率存在较高压力。而在宽带领域，高端用户对带宽要
    4.百花齐放——宽带基础设施的投资主体增加有利于拉动通信设备行业（尤其是光通信及路由器设备）需求。
    1)三网融合带动：广电网络NGB投资将大幅带动通信设备投资需求。根据三网融合专家组组长邬贺铨估算，三年内三网融合相关产业市场规模6880亿元，其中有线网相关建设投资2490亿元。
　　我们认为光通信传输设备、高端路由器设备（Juniper在2011年10月10日宣布高端路由器获得贵州省广电网络的IP城域网改造合同）、宽带接入设备和家庭网关设备将较好受益于三网融合深化推动。
    2)中国移动的固网投资将大幅加大。目前中国移动的固网投资主要靠铁通进行，每年招标规模约为电信/联通的1/2（但中国移动整体资本开支为电信/联通的两倍！），因此我们认为移动拿到固网牌照以后将大幅加大固网投资。主要受益领域将是光通信传输设备（2G数据流量较小，需要扩容应对固网高数据流量）、高端路由器设备、宽带接入设备。
    5.在国内宽带基础设施增量投资不断明确的背景下，我们重点推荐以下中兴通讯、新海宜、烽火通信，并且建议关注日海通讯、光迅科技、亿通科技、初灵信息以及相关光纤光缆厂商。
　　1)中兴通讯——三网融合及宽带/新一代信息技术等相关规划使得公司全面收益。在LTE全球部署的关键窗口期，公司在全球规模得到高速增长、封闭市场得到不断突破；公司接入类设备在全球及国内占据较高份额；传输及路由器设备正在随着新产品（PTN\T8000）不断突破。历史性发展机遇的技术优势突破下带来的“收入增长+估值提升”使得公司具备长远投资价值。
　　2)新海宜——公司极大受益宽带网络基础设施的投资规划。公司的光通信配套设备受益中国电信（尤其是江苏电信）的FTTx部署计划，随着江苏省通信行业十二五规划的完成，公司的光通信配套设备将保持高增长；软件业务将在人员扩张、客户开拓、高端业务提升的基础上有望迎来翻番增长；软件业务及LED新业务将有望获得ZF财税或补贴政策支持。随着公司主营业务高增长在三季报得到较好体现，我们认为公司迎来了较好投资机会。
　　3)烽火通信——宽带网络基础设施加大投资将使得公司光通信业务全面受益。公司为光通信产业龙头企业，公司的光通信系统设备、光纤光缆、配套设备、终端设备将在光通信行业景气的基础上迎来广阔发展空间。
   
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