数据底部出现。M1增速继续下探至8.4%，预计将在底部徘徊一段时间。回首2008年时，M1在底部震荡了5个月，本次也很难在短期恢复元气。目前的状态是经济确实比较糟糕，在M1的拖累下，其他经济先行指标也不会太好，如发电量，定向的适度宽松政策缓步重启，政策底部渐行渐近，不必过度悲观。
　　中长期贷款明显增多。新增贷款中中长期贷款明显增加，且企业贷款占比提高到77.5%，在这个季节多增了中长期贷款，更可能是专项支持中小企业的信贷。存量信贷中，中长期贷款占比下降到58.03%，但距离04年以来的平均水平还有下调空间，主要是2009年以来地方ZF融资平台的中长期贷款投放较多造成的，信贷结构不合理以及期限错配，这样的信贷结构需要时间消化。
　　存款负增长。存款主体结构上看，企业存款成为主要力量。企业存款增速快速上升至67.7%，说明银行已经将视角从“理财产品销售转化存款”转向拉企业存款，这无疑将增加银行成本支出。看来有存款优势的银行会逐步胜出。
　　投资建议。从6个月SHIBOR看，还在高位，但下行概率上升，在此时的点位下，不必过分悲观，耐心等待也许是最好的选择。只要无风险收益率下行，资产价格就会上行。我们维持下半年和四季度策略观点“整固与进攻”，进攻为主！11月份重点股票组合：民生银行、建设银行、南京银行、农业银行。
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