昨日，拔得地方ZF自行发债头筹的上海市ZF债招标火爆，机构趋之若鹜，也将银行体系宽松资金面显露无遗。
　　始料不及的是，央行在宽松的资金面上再加了一把“火”：将1年期央票利率下调近9个基点，令目前一年期央票发行利率低于同期限定期存款利率，再度压缩未来的加息空间。

　　昨日招标的3年期和5年期品种的上海市ZF债，中标利率分别为3.10%和3.30%，分别低于和接近招标前日同期限国债收益率估值。

　　机构的购券热情颇为高涨。据交易员透露，昨日上海市ZF债的认购倍数均创下同品种历史新高，两个品种的认购倍数均超过了3倍。上海地方债受热捧主要是受目前资金面宽松的推动，且在债市牛市的大背景下，银行等机构需求较强。

　　除上海外，首批试点四省市中的其他三地也加紧了发债步伐。

　　根据公告，69亿元的广东省ZF债券将于11月18日招标，而浙江省将于11月21日招标发行总额为67亿元的ZF债，3年和5年期品种分别为33亿元和34亿元，主承销商包括招行、国开行、杭州银行等7家银行。深圳也在积极推进发债事宜。

　　在地方火热发债的同时，昨日央行发行了较上周放量逾4倍的520亿1年期央票，但令人意外的是，央行将1年期央票利率下调近9个基点。这是自8月中旬以来，一年期央票发行利率首次低于同期限定期存款利率，且约低1.25个基点，再度释放微调信号。

　　市场分析人士认为，一年期央票发行利率低于定存利率现象本属正常现象。因此，央行连续两周下调一年期央票利率并非在释放降息信号。

　　国泰君安研究所称，央票发行利率持续下降将进一步打开利率曲线下降空间，未来继续全面看好债市，预计10年期国债目标利率下调至3.4%。

　　昨日银行间市场利率水平也说明资金面仍显宽松。除了14天回购利率下行外，其余期限品种回购利率基本维持稳定。隔夜回购利率已经连续3日维持在3%的低位以下，而7天回购利率则已到近1个月的低位。（来源：上海证券报）