在LM曲线不变时,IS曲线斜率的绝对值越大,即IS曲线越陡峭,则移动IS曲线时收入变化就越大,即财政政策效果越大;反之IS曲线越平缓,则IS曲线移动时收入变化就越小,即财政政策效果越小。在IS曲线的斜率不变时,财政政策效果又随LM曲线斜率不同而不同。LM斜率越大,即LM曲线越陡,则移动IS曲线时收入变动就越小,即财政政策效果就越小,反之,LM越平坦,则财政政策效果就越大。
下面用IS-LM模型来分析ZF实行一项扩张性财政政策的效果。
①LM曲线不变,IS曲线变动。在图4(a)、(b)中,假定LM曲线完全相同,并且起初的均衡收入Y0和利率r0也完全相同,ZF实行一项扩张性财政政策,现在假定是增加一笔支出
G,则会使IS曲线右移到ISl,右移的距离是EE2,EE2为ZF支出乘数和ZF支出增加额的乘积,即EE2=KG
G。在图形上就是指收入应从Y0增加至Y3,Y0Y3=KG
G。但实际上收入不可能增加到Y3,因为IS曲线向右上移动时,货币供给没有变化(即LM曲线不动)。因此,无论是图4(a)还是图4(b),均衡利率都上升了,利率的上升抑制了私人投资,这就是所谓“挤出效应”。由于存在ZF支出“挤出”私人投资的问题,因此新的均衡点只能处于E1,收入不可能从Y0增加到Y3,而只能分别增加到Yl和Y2。

图4 财政政策效果因IS曲线的斜率而异
从图4可见,Y0Yl<Y0Y2,也就是图4(a)中表示的政策效果小于图4(b),原因在于图4(a)中IS曲线比较平缓,而图4(b)中IS曲线较陡峭。IS曲线斜率大小主要由投资的利率敏感度所决定,IS曲线越平缓,表示投资对利率敏感度越大,即利率变动一定幅度所引起的投资变动的幅度越大。若投资对利率变动的反映较敏感,一项扩张性财政政策使利率上升时,就会使私人投资下降很多,就是挤出效应较大,因此IS曲线越平坦,实行扩张性财政政策时被挤出的私人投资就越多,从而使得国民收入增加较少。图4(a)中的Y1Y3即是由于利率上升而被挤出的私人投资所减少的国民收入,Y0Y1是这项财政政策带来的收入。图4(b)中IS曲线较陡峭,说明私人投资对利率变动不敏感,所以挤出效应较小,政策效果也较前者大。
②IS曲线不变,LM曲线变动。在IS曲线的斜率不变时,财政政策效果又因LM曲线斜率不同而不同。LM曲线斜率越大,即LM曲线越陡,则移动IS曲线时收入变动就越小,即财政政策效果就越小;反之,LM曲线越平坦,则财政政策效果就越大,如图5中所示。
图5中,假设IS曲线斜率相同,但LM曲线斜率不同,起初均衡收入Y0和利率r0都相同。在这种情况下,ZF实行一项扩张性财政政策如ZF增加支出
G,则它使IS右移到IS1,右移的距离E1E2即Y0Y3,Y0Y3是ZF支出乘数和ZF支出增加额的乘积,但由于利率上升会产生“挤出效应”。使国民收入实际分别只增加Y0Y1和Y0Y2。

图5 财政政策效果因LM曲线的斜率而异
从图5可以看出,ZF同样增加一笔支出,在LM曲线斜率较大、即曲线较陡时,引起国民收入变化较小,也即财政政策效果较小;而LM曲线较平坦时,引起的国民收入变化较大,即财政政策效果较大。其原因是:当LM曲线斜率较大时,表示货币需求的利率敏感性较小,这意味着一定的货币需求增加将使利率上升较多,从而对私人部门投资产生较大的“挤出效应”,结果使财政政策效果较小。相反,当货币需求的利率敏感性较大(从而LM曲线较平坦)时,ZF由于增加支出,即使向私人借了很多钱(通过出售公债),也不会使利率上升很多,从而不会对私人投资产生很大影响,这样,ZF增加支出就会使国民收入增加较多,即财政政策效果较大。
(3)如果LM越平坦,或IS越陡峭,则财政政策效果越大,如果出现一种IS曲线为垂直线而LM曲线为水平线的情况,则财政政策将十分有效,而货币政策将完全无效。这种情况被称为凯恩斯主义的极端情况。