2012 年是一场艰苦的拉力赛：行业产销维持3~5%增速汽车行业由政
策刺激增长向自主增长方式转变，汽车消费市场态势将持续低迷和萎
缩。预计2012 年汽车行业产销增速依然将维持2011 年增速3~5%的较
低增长水平，行业评级为“跟随大市”；
􀁺 取胜之道：兼具确定收益和有效增长将能拔得头筹取胜之道在于企业
兼具确定收益和有效增长。有效增长的涵义包括企业良好运转、合理的
产品结构符合市场需求、符合国家产业发展政策等诸多方面。在二级市
场低迷时期，高派现率和低市盈率能够减小投资风险，具有高股息收益
率的汽车企业将逐渐被投资者重视；
􀁺 冠军相之一：有效增长通过考察企业的每股现金流量、经营活动产生
的现金流量以及息税前利润衡量企业运行有序有效；企业具备合理的产
品线以及应变机制，迎合未来市场发展；企业发展方向符合国家产业政
策；
􀁺 冠军相之二：稳定收益稳定收益来自企业的高分红。企业业绩高增长、
稳定的分红政策和完善的企业治理结构高分红的基础和保证。高分红整
车及零部件企业资产负债率保持在合理水平，净资产收益率和收入增长
率增长较快，普遍高于行业平均水平；连续、稳定的分红回报投资者；
大股东的合理持股比例以及为投资者考虑的机会成本，增大了企业高分
红的可能性；
􀁺 五龙将突出重围 行业板块估值水平偏低，目前汽车和零部件行业的平
均估值水平为12 和15 倍，存在较高安全边际。依据“稳定收益和有效
成长”的投资策略，参照最新企业季度报告，确定上海汽车、宇通客车、
长城汽车、江铃汽车以及万向钱潮为2012 年重点推荐公司。