汽车和汽车零部件行业


研究机构：莫尼塔(北京) 分析师：陈殷 撰写日期：2011-01-12





财政部在12月份最后一天宣布不再延续汽车下乡政策和汽车以旧换新政策,再加上在此之前财政部已经宣布不再延续1.6升以下乘用车购置税优惠政策。2009年年初为了帮助经济复苏所实施的汽车消费刺激政策都已退出,但在2010年6月份出台的节能车补贴政策还将持续。这些政策退出符合之前的普遍预期,也与我们调研中车厂的预期相一致,其中汽车以旧换新对中国汽车销量的帮助并不明显,而汽车下乡政策的结束将影响到微型乘用车和轻卡的销量,汽车购置税的优惠取消受到负面影响最大的是中低档国内自主品牌的销售。在这些政策调整结束之后,来自政策退出的不确定性已经消除,对于汽车板块的影响来自于基本面的销量判断上。


在我们的月度调研中,受访车厂反映12月在优惠政策到期的刺激下销量强劲,大部分车厂都反映由于需求强劲供货比较紧张,这也有利于为1月份保存部分需求。汽车工业协会日前发布了12月份的销量统计,2010年中国汽车销量达到1800万辆。但值得关注的是,按照汽车工业协会的统计数据,12月份销量出现环比下降。这与我们本月调研中车厂反映12月份销量旺盛、车厂供货紧张的情况并不符合。我们认为这可能的原因是车厂希望平滑销量,因此在12月份公布的销量数据偏低,而将另一部分销量统计在今年1月份的销量中来公布。乘联会统计的数据证实了这一点。


按照12月份产销数据我们估计车厂至少隐藏了14万辆的乘用车销量可用于今年来释放。乘联会统计的1月份第一周的批发销量环比同比都明显增长,虽然单一周度数据的增长幅度尚不能代表全月,但至少可以显示1月份销量同比持平甚至正增长的概率很大。我们在新年第一周对汽车行业的调研中,有受访人士认为隐藏的销量更多,并且表示对终端零售的观察是虽然环比回落但是仍强于去年同期。我们认为最终报出的1月份销量数据将有望提供来自基本面的板块上行纠偏支撑,汽车板块的进入时机已经出现。