Field	Economic
Author	乔治·库珀
Key Word	金融不稳定假说

    在商品市场上，亚当·斯密的看不见的手引导市场达到最佳状态。在资产市场上，看不见的手则玩着壁球，让市场一次又一次的陷入膨胀-衰退的循环。

       本书作者驳斥了有效市场假说EMH，支持美国经济学家Hyman P Minsky的金融不稳定假说。

       EMH的核心理论是市场价格无论何时都是正确的，根据这种理论任何资产价格变动都是外部“震荡”引起的。EMH中没有资产价格泡沫和泡沫破灭的位置，在这种理论下，巨大的资产价格变动总是被解释为市场对基本面变化的反应。EMH的一个有趣用途就是人们利用它去推测资产价格变动方式，并据此计算未来回报的概率分布。可惜EMH理论性预测与实际市场表现之间存在巨大差异，就是我们所说的“Fat Tail”。

       明斯基的金融不稳定性假说的形成是受海恩斯的启发，他认为，金融市场会自己产生内部力量，造成信贷膨胀、资产价格飞涨、紧接着就是信贷紧缩和资产贬值。明斯基认为市场是不会自我优化和稳定的，当然也无法形成资源的优化配置。

-----------------------------------------我是分割线------------------------------------------------

    作者第一章：有效市场和中央银行论证有效市场假说不可救药的错了。金融市场本质就是不稳定的。作者是站在海恩斯/明斯基立场上，支持中央银行存在的必要。在第二章，作者先描述了货币、银行、央行之间的关系。进而论证了某些央行的政策的错误。

    第三章是有亮点的，也是文中论证的核心，作者在第一章就驳斥了“大”经济学家萨缪尔森关于自我平衡的有效市场论断：

    （萨缪尔森先详细论述了消费品市场价格随供给、需求的变化涨涨跌跌，而最终达到一种稳定状态，然后武断而又不加论述的给出后边这句话）消费市场如此，以劳动力、土地、资本为生产要素的市场也是如此。

保罗·安·萨缪尔森

       作者原话：“上面的话谁敢反驳？说话的人是世界上最有威望的经济学家之一，他所论述的供求规律正是我们的常识。”    “萨缪尔森先论证了商品市场是有效的，然后引导我们相信有效市场假说是一条放之四海而皆准的定律，可用于所有市场。”

       本文作者并不反对萨缪尔森关于商品市场的论断，但是他认为萨缪尔森没有对资产市场的规律进行有效论证。作者重点对资产市场，银行系统和信贷发生过程的不稳定因素做了论证。通过一个商品市场和资产市场的例子，作者证明资产市场存在一个正反馈，是不稳定的。

    商品市场和资产市场之间最大的不同在于市场对于价格变化或者需求变化的反应。在商品市场，价格升高（或下降）引起需求下降（或升高）；而在资产市场，价格升高（或下降）会引起更高（或更低）的需求。一个市场是稳定的、寻求自我平衡的系统，另一个则是习惯于膨胀-衰退循环，并不存在平衡状态。

    对于作者提出以上蓝色字体标识的部分，各位看官如何看待的？
    望不吝发表意见。
    图书链接地址：卓越亚马逊
http://www.amazon.cn/%E4%B8%80%E6%9C%AC%E4%B9%A6%E8%AF%BB%E6%87%82%E7%BB%8F%E6%B5%8E%E5%8D%B1%E6%9C%BA%E5%91%A8%E6%9C%9F-%E4%B9%94%E6%B2%BB%C2%B7%E5%BA%93%E7%8F%80/dp/B003EIJHWW/ref=sr_1_1?ie=UTF8&qid=1325040383&sr=8-1