呵呵，在下应该没有进错地方吧？记忆里人大经济论坛是个很严肃的专业论坛，怎么现在看起来有些像大众娱乐性质的地方了？大家一定是拿在下开玩笑

上市公司的报表东西方编制方法不一样，中国的财务报表和国际通用标准有很大区别。

再者，金融类上市公司的报表与普通行业的报表也有很大区别。06年中国金融类上市公司的报表又采取了全新的编制方法，看着类似香港那边的编制方法，所以才请请教诸位，还望不吝指教

FCF=CFO-capex

CFO来自现金流量表第一部分，

capex=acquisition of PPE & investments -disposal of PPE &investments

这两个部分在CAS中现金流量表第二部分都能查到，计算一下。

FCFE要调整利息和净增负债的影响

楼上的不要误导，现金流量表计算的那个cfo跟财务上的cfo不完全一样，FCF=CFO+CFF+CFI,这是FCF的一种算法，分项名称跟现金流量表的是一样，但直接拿来用就错了，每个分项都要经过调整，包括非经常性损益，比较复杂，可以参见CFA一级equity部分。

楼主说的股东自由现金流，就是FCFE(free cash flow to eqity)=Net Income-(Capital Expenditures-Depreciation)-Change in non-cash Working Capital+(New Debt Raised-Debt Repayment). 这些项目，如ni未必可以从会计报表中直接拿来用，根据情况还要做特殊处理。比如会计标准通常将R&D作为营运费用税前列支，其结果是R&D产生的资产价值并未在资产负债表中的公司总资产价值中得到反映。因此需要把这部分费用加回。此外，还应减去R&D资产价值每年的摊销，R&D资产价值的计算又是个问题。基本上，其他各项，基本上都要做调整，因此FCFE的计算比较复杂，不但因公司行业，业务种类而异，各种假设还需要自己的主观合理判断

金融类公司的财务分析不太清楚，不谈。不过如银行这类公司资产负债结构跟其他行业公司不一样，貌似不大用偿债能力指标来分析

1. lyrasover，你说的FCF=CFO+CFI+CFF显然是错误的。

因为在有效的金融市场上NPV（financing)=0。我们估值的时候是不考虑融资现金流的。

你去看Lehman的估值model，其中FCF=CFO+CFI根本不考虑融资因素影响。

2. 你说的估值方法可能是看了copeland的那本《valuation》吧。有许多要调整的因素，但是调整本身也是主观的，比如你计算excess cash的时候，就得假定一个比例。

3.估值本身要得是“近似的正确，不是精确的错误”。因为你预期未来的revenue都非常困难，调整那些细小的科目本身也没有意义。