这个还真不懂

在网上查了一下，http://www.chinanews.com/fortune/2011/12-26/3558498.shtml这个网址分析的还不错——规避风险的需求大于投资赢利的需求，因而即使是负利率也照样买进。
欧洲债务危机加重，欧洲金融系统风险空前加大，因为银行的破产风险使得持有现金已经没有利益，大家要拿住最稳定、不会国家破产的德国债券才保险，造成德国债券收益率出现负值。德国2011年11月9日拍卖15.25亿欧元至2018年4月到期国债，收益率为-0.40%，而前次拍卖同类国债平均收益率为1.22%。德国国债出现负利率，说明欧元本身风险巨大。这也意味着世界已经投票欧元破产，并且欧元破产的得利者将是德国。避险需求在危机下已经超过投资盈利的需求，宁愿为国债付费倒贴，也要保证自己持有的欧元资产安全。

个人觉得这只是暂时德国人和欧洲人的无奈之举，不会长期存在的，换句话说，这只是一个意外，就好比CPI出现负数一样，短期现象。长期来看，利率应该为正，而且一般要大于CPI，因为财富必须有时间价值！

因为负利率的原因是外面的风险很大，要远远大于负利率，为了规避风险，所以购买这种债券，发行者承担了保值的作用

这个问题很有意思，可以这么分析一下。
第一，以国家信用为担保的公债或国债也需要定价，目前一般采用央行招标拍卖的方式进行。当然，在拍卖时央行和买家都不可能去给出一个小于0的利率。比如拍卖的债券面值100，而最终中标的价格是95，那么这种债券的利率为正。相反，同样的债券，中标价格却超过了面值（如105），于是就产生了负利率。这说明追逐德国公债的货币数量远远大于债券供给量。
第二，资金具有时间价值。购入公债的人之所以能够忍受负收益率，是因为如果一直持有货币（欧元），预期在未来将会遭受巨大的贬值损失——就像当年苏联解体时的卢布一样。与那种由政治风险带来的资产负收益相比，目前的德国公债负收益还是非常有限的。人们又一次在资产组合的配置中，选择了能使资产收益最大化的结果。
理性人假设再次成立，哈哈