2011年1-12月，全国完成房地产开发投资61740亿元，同比增长27.9%。预计2012年房地产开发投资增速下降较大，全年增速估计会在10%-15%的区间内。

　　1-12月，全国房屋新开工面积增速已经连续4个月下降。

　　我们认为开发商在2012年扩张的冲动会维持在低位，新开工面积全年增速估计会在正负5%范围内波动。

　　2011年，全国房地产开发企业土地购置面积增速大幅回落，并已经低于全年商品房销售面积的增长水平，预示着未来2、3年后的商品房供给将会下降。

　　1-12月，全国商品房销售面积10.99亿平方米，比上年增长4.9%。预计2012年全年的销售面积增速会出现负增长，增速可能会在-10%-0的范围内。

　　总体判断：我们认为，宏观调控已经显示出良好的调控效果，ZF不可能一直以限购、限贷这种激进的方式来抑制房地产市场的发展，任何一个行业的发展都经不起这种釜底抽薪式的调控，ZF一定会在其认为合适的时间来逐步放松调控的力度，我们预计下半年的可能性更大。但放松并不代表转向，房地产市场在未来的几年内仍将会在ZF限定的有限空间内发展。

　　投资评级：政策宽松的预期以及实际资金面的改善，地产股在2012年会有震荡反弹的行情，其走势也会好于2011年。由于2011年多数房地产公司的合同销售增速出现下降，因此2012年房地产公司的业绩增速也将下降，地产股在今年不太会出现趋势性的上涨机会。我们继续维持房地产行业同步大势的投资评级，建议标配地产股。

　　
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