近日，2012年人民银行金融市场工作座谈会召开。会议提出：继续落实差别化住房信贷政策，切实支持保障性安居工程建设。要加大金融服务，支持普通商品住房建设，满足首次购房家庭的贷款需求；要不断完善融资机制，继续加大对保障性安居工程的支持力度。以下是我们的点评：
　　有助缓解首次购房贷款难
    2011年下半年以来流动性的持续收紧、实际利率的攀升使得部分银行惜房贷（利率相对较低），一些首次购房者的贷款需求得到明显抑制，需要上浮利率才能得到贷款。这种局面在去年年底下调准备金率之后才得到部分缓解。从数据来看，在去年最低迷的四季度购房贷款增量同比增速超过300％，创历季度新高。
　　本次央行会议提出“满足首次购房家庭的贷款需求”，这说明央行意识到这个问题，这将有助于进一步缓解首次购房贷款难的问题。
　　积极信号在增加
    结合近期经济工作重点对房地产调控的表述从“坚定不移”转为“巩固成果”、以及少部分地方ZF的间接或直接扶持刚需的举措。我们可以得出一个判断：
　　尽管短期以抑制投资投机为主的调控主基调不会发生大的变化，但是积极的信号在增加，扶持自住型购房需求的力度将进一步加大。
　　投资建议
    总体上，我们依旧对地产股持中性偏乐观的态度。短期来看，成交量持续低迷，房价降幅在进一步扩大，行业的调整会继续深入。但是，从地产股角度来看，或许，对于行业调整的担心已经反映在股价里，除非房价出现大幅下跌，但这可能也不是中央ZF希望看到的。从边际的角度来看，积极信号在增加，行业调控政策微调以及货币政策微调的概率在逐步增大。因此，在总体中性偏乐观的判断下，我们建议仓位较低的价值投资者可以考虑择机介入。
　　选股思路上，首推以万科、保利地产、招商地产等公司为主的行业一线龙头。
　　风险提示：政策风险、机构地产股仓位总体超配
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