研究称人民币国际化系于国内改革

英国《金融时报》 欧阳德 北京报道

布鲁金斯学会(Brookings Institution)本周公布的一项研究概括称，与美元相比，人民币的国际地位仍不值一提。该研究还设计了一幅中国如何改变这一现状的蓝图。

人民币地位的上升，令全球感到既兴奋又担忧。
但该研究显示，人民币国际化首先要尽可能地改变中国，然后才有机会改变世界。
研究作者埃斯瓦尔•普拉萨德(Eswar Prasad)和Lei Ye辩称，仅靠经济影响,不足以让一种货币获得全球性重要地位。

中国已占到全球国内生产总值(GDP)总量的10%、全球贸易总额的9%，贡献了全球约四分之一的经济增长。然而，瑞士法郎的使用范围都要比人民币广得多。
真正起作用的是中国金融市场的开放程度和发展水平。中国在这两方面仍存在着很大的差距。
一个国家的资本账户必须开放，才能让该国货币便利地在全球市场进行交易。
从衡量资本账户开放程度的Chinn-Ito指数来看，那些发行储备货币的经济体2009年的得分为2.48。
中国得分为-1.15，这“表明中国的资本管控在理论上是相当严厉的”，实际操作的开放程度只是略高一点点。就发展水平而言，中国金融市场还存在着很大的差距。
这在中国国债市场表现得尤为明显——这也是人民币国际化的一个关键障碍，因为以储备货币计价的主权债务正是投资者想要的那种安全资产。
就一项关键的流动性衡量指标——ZF债券换手率——来说，2010年美国国债换手率为14.3，而中国仅为1.0。
甚至连印度国债的换手率都达到中国的两倍。
通过香港的国际门户地位推进人民币国际化进程，具有重要的象征意义，但人民币离岸扩张“可能很快达到极限，除非中国扩大资本账户的开放程度”。
这项研究的作者表示，所有这些都可以归结为一个大问题：中国ZF“是否会利用将人民币打造为国际货币的目标，向支持此目标所必需的总体国内政策改革议程提供推动力？”
他们的预测结果如何？
“如果中国能够维持预期的改革步伐，我们相信人民币将在未来十年成为一种有竞争力的储备货币，削弱美元的主导地位，但不会取而代之。”
当然，这句话的重点在于“预期的改革步伐”。
人民币的崛起不会是理所当然的——人民币的前途更多地取决于中国的政治因素，而不是经济因素。
译者/邢嵬