自上任证监会主席以来,不足四个月时间内,郭树清五度喊话,推广资本市场,吸引机构投资者入市。最近的一次,是2月16日郭树清有关养老金等长期资金入市的表态。如此不遗余力地推广,如果要推举证券市场首席营销员,非郭主席莫属。
不得不说,我很赞同郭主席的一些改革措施,比如加快实行退市制度、精简审核程序,实现由审核制到注册制的转变。但是,对呼唤机构投资者入市持保留意见。
我们回到最初的现值模型,金融资产的价格是由未来资金流的现值决定的。股票价格虽然也受供求影响,但那是暂时的。如果不改变上市公司的整体质量,那么可以假定股市整体未来现金流是一系列固定值,所有提高股票价格的行为都是以牺牲收益率为代价的。这个时候如果鼓励养老金之类机构投资者入市,造成股市短期内的繁荣,那么长期来看,必将降低股市资金的收益率。在这样的假设下,养老金保值增值和“救市”的目标难两全。
如果真的拯救股市,必须首先完善退市制度,提高上市公司信息披露质量,让股市优胜劣汰,提升上市公司整体盈利质量。
相信郭主席不是不懂这个浅显的道理,而是,每个初上任的官员都会或多或少有点政绩压力,包括证监会的官员。