今天，我将阐述三个方面的看法：国际金融危机对中国金融改革的启示、资本市场在国际金融中心发展中的作用、证券交易所的公司化与上市。

一、国际金融危机对中国金融改革的启示

1998年的金融危机是一个传统型的危机，当时香港金融监管者的共识是，如果香港不利用危机的机遇进行改革，香港的国际金融中心的角色可能会被其他城市取代，因此当时香港决定合并香港联交所和期货交易所，进行公司化改革并上市。

相对1998年的危机，这次金融危机是由金融衍生工具引发的全球性危机。由于中国的逐步开放与国际上已经有了互动的关系，因此危机给中国带来了很大的挑战。由于中国的资本市场还没有完全开放，中国金融体系没有受到大的冲击；但是由于中国在全球供应链中扮演了重要的角色，因此危机对于中国出口方面的冲击是非常大的。

未来中国要稳健地“走出去”，一定要做好充分的准备。只有实现稳健经营，实现资本市场对实体经济的充分配合，才能够逐步地开放，进而分享全球化的利益。当前我觉得是推进重大改革，特别是进行交易所公司化的好机遇，理由有三。第一，证券交易所公司化并上市是全球发展的趋势。如果上海证券交易所实现公司化改革并上市，将向国内外投资者传递一个强烈的信号，即中国正在进一步推进资本市场的改革，将进一步对全球开放。第二，国际经验显示，交易所上市通常都是成功的，能够为市场带来新的活力。第三，上海交易所公司化并上市将与2010年上海世博会的开幕遥相呼应，从而向全世界表示中国正在努力打造上海国际金融中心，并为人民币的国际化做好准备。这将成为上海和中国改革开放的亮点。

二、资本市场在国际金融中心发展中的作用、趋势与国际经验

当前全球经济、金融已实现一体化，同时银行业、保险业、基金业也逐步呈现一体化趋势。银行业跟资本市场发展不匹配，将会引发大问题。如果企业过度依赖银行贷款，其杠杆率将非常高，风险也将随之增加。因此发展资本市场对于降低企业的杠杆率是非常关键的。资本市场越强，企业杠杆率就越低，其抗风险能力就越高。

目前，东亚时区没有主导的国际金融中心，东京、香港、新加坡、悉尼、上海和首尔都将是潜在的有利竞争者。金融是建立在贸易与工业基础之上的，中国在全球贸易中的重要地位，决定了未来人民币的国际地位将不断提升，中国将在国际金融中扮演更重要的角色。上海是目前国内最大的金融中心、拥有一流的金融基础设施、有着庞大而充满活力的非本地居民社会团体，完全具有成为国际金融中心的优势。在目前全球各大交易所中，只有上海证券交易所尚未上市，如果能够实现上海证交所的公司化并上市，必将进一步推进上海国际金融中心建设。

三、证券交易所的公司化与上市

全球证券交易所公司化改革的趋势始于2000年德意志交易所与瑞士期货交易所的合并。我总结了十年来交易所公司化改革的经验，认为能够带来以下几个方面的好处：一是能够实现交易所监管角色与市场化创新角色的分离，这是最关键的进步之一，香港就是最好的例子；二是能够改造市场交易的机制，目前上海已经实现了这方面的改造；三是能够提升交易所基础设施建设、实现其现代化；四是能够实现与其它交易所的联网乃至联盟。当前，全球各大交易所联盟、合并已是大势。如果上交所实现公司化并上市，就将有机会与香港、深圳甚至其他的海外交易所联盟。从数据上能够明显看到，各个国家交易所公司化之后，其交易量翻倍，盈利上升，成本下降，投资者能显著获益。

当前正是改革股票市场的好机遇。中国证监会已经做了很好的改革，例如上市公司股权分置改革和证券业的重组，这为上交所公司化打下了基础。同时当前的危机提供了改革的大环境，深化改革会受到国内外投资者的普遍欢迎。如果可以把交易所公司化跟证券业改革结合，那必将发挥中国资本市场的优势，发挥上海作为国际金融中心的优势。