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1.  综述.................................................................................................................................................5
2.  中国快递行业发展的政策背景.....................................................................................................5
2.1 快递是强调限时送达的门到门服务.....................................................................................................................5
2.2 政策：国际快递在曲折中放开，国内快递在争议中管制.................................................................................6
2.3 邮政专营范围规定值得严切关注.........................................................................................................................7
3.  中国快递行业的业务量和收入规模.............................................................................................9
3.1  中国快递行业整体发展快、潜力大....................................................................................................................9
3.1.1 行业整体业务量 1995-2011 年均复合增速 28% ..............................................................................................9
3.1.2 分结构：国内异地快递增长较快，目前业务量占比 74%............................................................................11
3.2 国际快递的基本特征和业务量...........................................................................................................................12
3.2.1 国际快递市场进入门槛较高............................................................................................................................12
3.2.2 国际快递业务量增速近年放缓........................................................................................................................12
3.3 国内异地快递的基本特征和业务量...................................................................................................................15
3.3.1 区域间和区域内的异地快递进入门槛有所不同............................................................................................15
3.3.2 异地快递业务量近四年年均增速 39%............................................................................................................15
3.4 国内同城快递的基本特征和业务量...................................................................................................................16
3.4.1 同城快递业务进入门槛低................................................................................................................................16
3.4.2 同城快递的业务量近四年增速 27%................................................................................................................17
3.5 网络零售、电商物流将对异地和同城快递产生较大影响...............................................................................18
4.  国内快递企业对比.......................................................................................................................19
4.1 民营快递在改革开放春风中诞生并快速成长...................................................................................................19
4.2 国际和区域间异地将强者更强，区域内和同城竞争激烈...............................................................................20
4.3 中邮速递、顺丰、申通的业务对比...................................................................................................................21
4.3.1 中邮速递、顺丰速运、申通快递基本情况对比............................................................................................21
4.3.2 业务对比：中邮速递种类多覆盖广，但顺丰速度更快................................................................................22
4.4 中邮速递、顺丰、申通的财务对比...................................................................................................................23
国际快递企业发展史和估值水平借鉴.......................................................................................24
5.1 FedEx 和UPS 的发展史和市场份额..................................................................................................................24
5.2 四大国际快递巨头的基本财务、收入增速及结构变化...................................................................................26
5.2.1 2010 年四大国际快递巨头的主要财务情况对比...........................................................................................26
5.2.2 FedEx的收入趋势和结构变化........................................................................................................................26
5.2.3 UPS的收入趋势和结构变化...........................................................................................................................28
5.3 FedEx 和UPS 在不同盈利增长阶段的估值水平..............................................................................................29
5.3.1 FedEx在盈利增长较快的 1996-2006 年期间平均市盈率为 19.7 倍............................................................29
5.3.2 UPS  在盈利增长较快的 2001-2006 年期间平均市盈率为 25.6 倍..............................................................30
总结...............................................................................................................................................31
6.1  国内快递企业将在发展中分化..........................................................................................................................31
6.2 风险提示...............................................................................................................................................................31