汇丰银行驻澳洲首席经济学家约翰?爱德华兹(JOHN EDWARDS) 为英国《金融时报》供稿

2007年1月30日 星期二

中国是全球第二大经济体，但谈到对其它国家的商业投资，中国还只是一个很小的参与者。2005年，中国的海外直接投资仅为美国的五十分之一。

未来几年，这种相对地位将会发生巨大变化。尽管官方政策鼓励对外投资，但中国企业仍受到限制使用外汇的制约。随着中国金融体系的管制逐步放宽，中国将造就自己的通用电气(GE)、埃克森(Exxon)、飞利浦(Philips)、丰田(Toyota)和三星(Samsung)。联想(Lenovo)、海尔(Haier)和中海油(CNOOC)等中国企业，已开始与顶尖跨国公司展开竞争。用不了几十年，中国企业所拥有的海外资产，就会比其它任何国家都多。

刺激因素之一是中国的外汇储备，其规模已突破1万亿美元，相当于美国海外直接投资总额的近三分之一。与上世纪80年代日本的经历一样，巨额外汇储备的累积，将会刺激对外直接投资。如今中国持有的美元证券形式的外汇储备收益率较低，同时面临巨大的外汇风险，需要进行冲销，同时也是人为操纵的廉价汇率的明显象征。相比之下，以外国直接投资的形式进行再循环，根本性的贸易和金融账户盈余不会对货币供应造成任何影响。它的长期收益率较高，多样化的收入来源降低了汇率风险，而资本流出则消弥了汇率所面临的上行压力。中国企业获得了新的市场、技术，以及对资源的控制权。

推高中国对外直接投资流的，不仅仅是外汇储备管理问题。在中情局(Central Intelligence Agency)的购买力平价排名中，中国经济规模是美国的近四分之三。中国经济增长速度是美国的3倍左右，而且这种情况未来数十年可能仍将持续。

中国的储蓄超过了国内投资，预计这一缺口还会持续存在下去。因此中国应继续保持其经常账户盈余，而美国则保持其经常账户赤字。长期而言，我们也应预料到，美元将不断贬值，人民币则将升值。这种趋势将使全球其它地区的商业资产，对于中国企业来说更为便宜，对美国企业来说则更为昂贵。中国将利用本币不断升值的条件，投资于外国商业资产，这种投资在不断扩大的经常账户盈余中所占的比例也会不断上升。

中国逐步放松管制、并融入全球经济的做法，将产生一个不可避免的结果，即中国跨国公司在未来10年或20年内，将变得与目前美国、欧洲、日本和韩国跨国公司同样影响力巨大，且占据主导地位。全球经济还没有做好迎接这种变革的准备。与商品和服务贸易不同，外国投资没有统一的跨国性规则框架，也没有制定规则和解决分歧的论坛。目前的情况是，逾5500项双边及区域性协议，试图通过各种方式，为外国直接投资制定规则。

中国在对外直接投资领域的重要性正迅速提高，这使得中国与澳大利亚目前进行的自由贸易协定谈判，具备了有趣的标志性意义，它代表着未来几十年全球经济的重大趋势之一。这将是中国与经合组织(OECD)成员国之间磋商的首个自由贸易协定（有别于中国与新西兰之间的自由贸易谈判）。

澳大利亚拥有中国企业希望得到的东西。然而，根据目前的投资规定，中国在澳大利亚投资所遇到的障碍，远远多于在美国的投资。澳大利亚规定，任何来自一国政府控股的企业实体的投资计划，都要经过该国投资审查委员会(Foreign Investment Review Board)的审核。由于许多中国企业都有政府参股，因此这一规定显得相当繁琐。即便一家企业并非政府所有，澳大利亚也规定，5000万美元以上的投资计划必须告知该委员会。实际上，所有的中国投资计划都必须接受审核。而对于在美投资而言，只有那些8亿美元以上的收购才需要告知有关机构，而初期开发则根本不需要得到投资审查委员会的批准。

澳大利亚将修改针对中国的投资规定。如何修改、以及中国准备相应做出何种让步，将以规模更大、范围更广的协议形式，来适应这个步入跨国企业领域的新兴巨人。

本文作者是汇丰银行(HSBC)驻澳大利亚和新西兰首席经济学家。

译者/梁艳梅