英国监管新政令人忧 渣打银行行政总裁 冼博德 为英国《金融时报》撰稿

危机爆发之前，金融监管的重点是避免单个银行的破产，但在这一点上做得不尽如人意。如今，金融监管的重点更多地放在防范系统性危机上。用术语来说，我们已从注重“微观审慎监管”转向更加注重“宏观审慎监管”。在英国，这一转变催生了金融政策委员会(Financial Policy Committee)，它刚刚公布了关于希望拥有何种权2力和打算使用何种工具的想法。

在渣打银行(Standard Chartered)，我们对宏观审慎监管的理念和金融政策委员会的成立非常支持。然而，我们对该委员会对自身职责的界定感到焦虑不安。虽然在此领域经验比英国丰富得多的国家已提出了许多见解，但英国似乎决心要证明“我们懂得更多”，其采取的方法与在其他国家被证明行之有效的方法明显不同。
金融政策委员会的方法不但干涉倾向极强，而且思路极其狭隘。它想在总体和分行业的基础上为银行规定不同的资本金要求，还想规定不同的杠杆率，但对要求的变动范围基本或完全没有规定——或者说，相关规定少到不足以支持干预的合理性。这种比较技术性的语言的含义可能不是很直白，但实际上，金融政策委员会想要控制所有经济领域的贷款数量和贷款成本，从制造业到房屋抵押贷款。这和上世纪70年代英国对金融业进行准国2有2化的情况有些相像。如果换成汽车制造业，这就好比成立一个中2央2委2员2会来决定生产多少辆汽车，其中有多少是4驱车、小型两厢车等等。我们都清楚这一套有多么“管用”。
无论你如何看待众多银行在危机酿成中的所作所为，我们都有充分的理由对这套做法感到担心。第一，它意味着金融政策委员会的权力将过分集中。它做出的决定将影响到英国所有企业和个人的信贷成本。所以，你不得不对它的权力和问责机制感到担忧。金融政策委员会的委员们都是极受尊敬的人物，但没有一位委员管理过银行。
然而，即便各个委员具备完备的技能和见识，并且有关问责机制的全部疑云都被吹散，我仍然认为，下面这个观点是过时和错误的：某一个委员会应有能力预测所有风险、并对经济当中如此重要的一个领域实施微观管理。历史已证明，直接指挥与控制的缺陷与完全放任同等严重。
第二，对于银行的股权和信贷投资者将如何看待他们的干预行动，金融政策委员会似乎极度漠不关心。银行的股权投资者已因银行的自身错误而蒙受了损失，我认为，他们一想到回报率将由金融政策委员会来决定，就会逃得远远的。这一点很关键。坦率讲，如果投资者认为投资于银行将无法获得合理的回报，就会将资金撤出银行业，造成信贷供应量减少、信贷成本升高。在经济增长和创造就业成为当前要务之际，我们不希望看到出现这样的局面。
金融政策委员会无疑将回应称，投资者应当承认一个事实，即目前的银行业比以往安全得多，所以他们应当要求低得多的回报。尽管说得像是神学上的必然一样，但这其实相当于蓄意的自我欺骗。眼下并没有证据证明银行的股权成本已经降下来。
第三，这种热衷于对银行行为实施控制的做法，没有抓住要领。诚然，银行可能成为系统风险的源头，但绝不是唯一的源头。试图通过干预银行体系来防范所有类型的系统风险，是一种怪异的做法。
以房地产泡沫为例。大多数银行危机都源于房地产资产膨胀，无论是商业地产还是住宅地产。正因如此，实际上每个设有有效的宏观审慎监管框架的国家，都会限定贷款与估值比率(loan-to-value ratio)或贷款与收入比率(loan-to-income ratio)的范围，再结合使用其他工具，来限制对房地产行业的贷款数量。然而，金融政策委员会已决定不使用此类工具，因为“这些工具将直接影响到个人或企业能够（或不能够）借到多少资金”。
而这正是问题的关键。如果你想控制泡沫，就必须有能力制止个人或企业过度借贷，也就是拿走“宾治盆”(punch bowl)。（曾长期担任美联储(Fed)主席的威廉•麦克切斯尼•马丁(William McChesney Martin)将央行的管理之道简洁地定义为“在宴会渐入佳境之际拿走宾治盆”。——译者注）但是，金融政策委员会没有勇气直接这么做，于是就想通过耍花招达到相同的目的。
对于确保让银行背上“结束宴会”的罪名来说，这是一个绝妙的办法；但就管理经济而言，这是糟糕的做法。当你拿走宾治盆时，你是希望宴会继续热闹下去，而不是要耍什么伎俩。
另一个让人担忧的问题是，金融政策委员会似乎对金融稳定面临的一些最大风险一无所知。看看英国央行(BoE)、美联储和欧洲央行(ECB)的现状吧。这三家机构的资产负债表都有很大程度的膨胀，杠杆率也提高得非常厉害，而且在空前规模上使用了创新性工具。各家央行已步入全新的未知领域，这将带来难以预料、影响可能十分深远的后果。
这些问题一定会出现在金融政策委员会的议程上吗？可能会，但你在他们的会议记录中找不到这些。在金融政策委员会的眼里，似乎ZF、监管机构和央行都是美德的典范，而私人部门却是所有问题的源头。去对希腊民众这样说吧。财政失2职和宽松货币政2策才是酿成危机的重要因素，同时一些银行的行为也确实非常鲁莽和愚蠢。为避免未来再发生此类危机，我们需要金融政策委员会开阔思维和拿出勇气，在审视问题时做到全面，而在行动时做到深思熟虑和细致。
本文作者为渣打银行行政总裁
译者/邢嵬