2012-04-10

提要：2011年4季度，巴西经济环比小幅增长0.3%，在3季度的轻度下滑之后回归了正增长。2011年全年巴西经济增速仅为2.7%，明显低于其他拉美国家，更大大低于中国和印度；该国增长迟缓的原因包括财政和货币刺激措施的缺失，以及上年超高速增长之后的回落。此外，雷亚尔升值导致巴西竞争力下降，令工业生产近乎陷入停滞，拖累了整体经济增长。预计2012年巴西经济增速将在3.0－3.5%之间，经济加速增长的动力来自投资加速和货币政策放松。此预测面临的主要风险包括美国经济再次陷入衰退、中国经济出现硬着陆和巴西国内出现信贷泡沫。 　　（外脑精华·北京）4季度经济小幅增长 　　经季节性调整的数据显示，2011年4季度巴西经济环比增长0.3%。服务业和农业分别增长0.6%和0.9%，而工业则下滑0.5%。就工业各部门而言，除制造业环比下滑2.5%，其他部门都实现了正增长。制造业下滑的原因在于，雷亚尔升值不仅削弱了巴西的出口竞争力，也加剧了进口品对其国内厂商的挑战。建筑业和采矿业强劲增长，分别环比增长0.8%和1.8%。包括采矿业在内的能源部门是巴西增长的主要驱动力。在服务业部门，在去年连续3个季度下降后，商业恢复积极增长，个人消费下降。房地产和金融业增长仍然较为强劲，服务业其他部门也实现了温和增长。从需求面来看，个人和公共消费以及投资在连续3个季度下降后，恢复增长；同时，出口继续强劲扩张，但是这仅表明在去年1季度大幅下降后的复苏，并不一定表明国外需求的增长。 　　2011年全年增势疲软 　　2011年，巴西GDP增长2.7%，在新兴经济体中增长较为缓慢：拉丁美洲增长4.0%，中国和印度分别增长9.2%和6.8%，俄罗斯GDP上升4.3%。去年巴西经济面临很多挑战：除去需要维持2010年7.5%的增长趋势，还要解决外部供给冲击带来的严重通胀压力，国际市场商品价格竞相增长，由于国内经济过热，造成农业和食品相关的商品价格上涨。当局放缓了财政支出的步伐，同时通过提升利率收紧了货币政策。这些措施，加上不大有利的国际环境－－中国和印度等其他新兴市场增长放缓，欧元区陷入衰退，美国经济的不确定性，尤其是下半年二次衰退的可能性增长至40%－－均是巴西经济放缓的主要原因。巴西制造业表现不能令人满意，除上述原因外，本国货币的升值也伤害了巴西经济。 　　2012年前景展望 　　2011年8月巴西央行开始放松货币政策，以求支持实体经济部门。自此开始，巴西4次降低了政策利率，将利率由12.5%下调至10.5%。低利率的经济刺激效应将在本季度产生，通常利率下调后会有2－4个月的滞后期，之后投资和消费将会提升。在财政政策方面，没有计划刺激支出提升经济；计划是通过低利率更好的平衡经济政策，在财政方面更加谨慎，改善公共财政并逐渐降低税务负担。 　　巴西工业已经显示了积极的复苏迹象：2011年11月工业生产恢复正增长，12月有所加速。同时，在连续7个月下降后，1月PMI指数进入增长范围。对于2011年表现不佳的制造业，这是一个非常好的消息。 　　就巴西经济的外部环境而言，全球观察预计中国经济将实现软着陆，欧洲经济将有所衰退，美国经济将加速增长。这种情况不会对巴西造成严重限制；初级产品价格将继续上升，出口收益将不会有阻碍。外国直接投资将继续流入巴西，投资者仍将看好巴西长期经济前景。 　　在巴西筹备2014年世界杯、扩张并兴建基础设施的情况下，未来两年间该国经济增长的主要动力将来自投资。加之巴西还将主办2016年夏季奥运会，因而投资增势至少将持续到那时。鉴于此，全球观察预计，在投资加速增长和货币政策放松的情况下，2012年巴西GDP增速将提高到3.0－3.5%，到2013年将进一步加快到5.0%。