中银国际：兴业银行 深度研究－映日荷花别样红　　

02.15 中文版本　83页 非常详细

我们预计中国银行业的盈利能力将持续改善。兴业银行依靠自身力量，把握市场机遇，以严格的管理、有效的竞争和良好的服务，在过去10 年取得了净利润年均37%的高速增长，为股东提供了极具吸引力的回报。展望未来，兴业银行有望继续演绎高增长、高回报的故事。预计06-09 年的复合年均净利增长达到38%，在行业中名列前茅，平均净资产收益率达到21.97%。结合兴业银行的基本面和其他上市银行的估值，我们认为兴业银行的合理价格为29.8 元，给予优于大市的评级之间

目录
投资摘要......................................................................................................... 3
估值.................................................................................................................. 4
回报率丰厚的银行..................................................................................... 13
从福建走向全国 — 高增长的未来.......................................................... 29
良好的公司治理结构................................................................................. 37
致力细分市场.............................................................................................. 39
投资风险....................................................................................................... 48
附录一、财务分析和预测........................................................................ 53
附录二、财务数据..................................................................................... 71
研究报告中所提及的有关上市公司....................................................... 81