以前，在几个不同的版面上写了一些读Paper的心得，总觉得感兴趣的人不多。后来做了这个版的版主，感觉此处才是藏龙卧虎之地啊。但是最近一段时间，大家似乎把注意力都集中到投稿咨询或者是学术监督上了，总体的感觉是越来越浮躁。我想本版的一个定位还是希望大家能够塌下心来专心的做学术，因此，特把这个“大家一起读Paper”系列转到这个版上，希望有志同道合的人能够一起讨论、共同提高。

今天，讨论一下市场微观结构的经典的Kyle模型。这篇发表于1985年Econometrica上的文章可谓是金融领域里的必读文章之一。它可以说是开创了一个研究领域，引领了之后几千篇拓展文章。时至今日，还偶尔会看到基于此模型的相关研究。这篇文章可以在此处下载：https://bbs.pinggu.org/thread-985725-1-1.html

我在这里不想详细的罗列Kyle（1985）的模型设定和基本结论，而是想结合之后的一些比较重要的拓展文章写一个简单的综述。

简单的说，Kyle模型中假设只有一个风险中性的insider，并视liquidity trader为外生的。后续的一些文章正是拓展了这些不太切合实际的假设，具体的说

1. 假设insider是风险厌恶的
Subramanyam(1991):

2. 将信息的获取内生化，即将insider的数量内生化
Subrahmanyam(1991), Admati and Pfleiderer (1988): https://bbs.pinggu.org/thread-860854-1-1.html
Spiegel and Subrahmanyam (1992):  
Holden and Subrahmanyam (1992):  

3. 允许liquidity trader进行策略化投资
Spiegel and Subrahmanyam (1992) ， Admati and Pfleiderer (1988)

4. 假设insider的私有信息不同质
Foster and Viswanathan (1996):  

最后，我的笔记：

欢迎大家各抒己见，共同进步！