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周
末中国领导人开始动用经济刺激工具来促进增长，但这些举措并不能像以往一样起到太大提振作用。

中国上周五发布一系列令人失望的经济数据（包括工业增加值、固定资产投资以及零售额数据等）之后，中国央行上周六晚间宣布，从5月18日起将存款准备金率下调0.5个百分点。

下调存款准备金率是为了刺激银行放贷，但银行业似乎已有足够的资金融通，银行间贷款利率上周五降至3.2%，低于2月后半个月的5.4%。高盛(Goldman Sachs)分析师Song Yu表示，将存准率降至20%的举措只是ZF用来显示其放松政策意愿的一个信号，这一举措本身不会对刺激经济起到太大作用。

上周五的数据显示，第二季度中国经济继续丧失动能，可能不会像中国领导人和市场分析师预期的那样实现反弹。

西方社会普遍认为提振经济增长对中国来说易如反掌。中国的政治体制使ZF能较顺畅地实施政策。另外中国的债务水平相对较低，ZF能够承担额外支出。就是靠着巨额贷款和支出方案，中国才得以平稳避开2008年和2009年全球经济衰退造成的不利影响。

但中国ZF在采取行动方面也面临限制性因素，机动性因此降低。大规模刺激措施导致房地产市场泡沫情况恶化，地方ZF债台高筑，决策者在考虑推出另一轮刺激计划时不得不谨慎从事。对于各国央行最青睐工具的利率，进行下调也会带来问题，因为这样做会导致通货膨胀进一步恶化，而过去一年来中国央行一直在试图平息通货膨胀率不断上升的局面。

此外，中央政治局委员薄熙来被停职的风波给十年一次的ZF换届带来不稳定因素。分析师们指出，由于确保ZF平稳换届事关重大，这增加了中国采取措施提振经济增长的可能，但这也会造成对立派别更加不愿就大胆举措妥协的情况。

布鲁金斯学会(Brookings Institution)中国问题专家Eswar Prasad称，中国决策者目前面临两难境地，大规模信贷扩张可能是提振经济增长最为有效的方式，但这样做会给金融系统改革和恢复经济平衡拖后腿。如果能够悉心制定财政刺激措施，则更有可能实现长短期两个目标。然而一旦消费者和商业信心受到经济方面不确定性的打击，那么财政刺激措施的有效性就会受到限制。

第一季度中国经济较上年同期增长8.1%，创2009年春天以来最小增幅。分析师们此前普遍预计，第二季度经济将实现反弹。然而就目前情况来看经济反弹的情况不大可能出现，部分分析师也下调了此前的预期。在4月份经济数据公布前，瑞银(UBS)中国经济学家汪涛将其对第二季度国内生产总值(GDP)同比增幅的预期从8.4%下调至8%。

周末前公布的数据与市场预期的差距较大。4月份工业增加值增幅从3月份的11.9%降至9.3%，为2009年5月以来最低水平。工业增加值增速放缓反映出投资、消费和出口等领域全线疲软的情况，而这三个领域是中国经济增长的主要推动引擎。