招商证券-07年2月A股市场行情统计月报-调整中等待业绩增长

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􀁺 在本月跨农历年行情中，市场巨幅震荡，日行情中波动数百点已习以为常，同时，市场走
势更加依赖于消息面的变化，反映出市场内生的向上动力已明显不足。笔者依然认为虽然
市场长期牛市不改，但目前市场整体较高的估值水平需要通过调整来等待未来业绩的增
长。
􀁺 本月市场流通市值总体涨幅为10.64％，总体换手率为66.36％。市场以流通股加权均价
为9.77 元，简单算术均价为10.73 元。A 股市场总市值达到110061 亿元，完全可流通
市值也达到31916 亿元
􀁺 截至日前，已有157 家正常上市的A 股公司公布了2006 年年报，其余公司我们以最近
一个滚动年度的净利润计算，目前两市以整体法计算的平均市盈率为44.32 倍，市净率为
4.08 倍，剔除亏损股后市盈率为37.24 倍，剔除负净资产股后市净率为4.06 倍。当前主
要成份股中，深证40 的静态市盈率为30.51 倍，深证100 为31.54 倍，由于中国人寿高
市盈率的影响，中证100 为35.99 倍，上海180 为36.63 倍，沪深300 为36.78 倍，上
海50 为36.93 倍。目前市盈率同国外市场相比已明显高估。考虑到中国经济的快速增长，
特别是人民币的升值预期，目前估值水平虽有一定的合理性，但至少已没有任何优势