第三讲财务分析的局限性

　　一、财务报表本身的局限性

　　财务报表是会计的的产物，会计有特定的假设前提，并要实行统一的规范。我们只能在规定意义上使用报表数据，不能认为报表揭示了企业的全部实际情况。其表现为：

　　1．以历史成本报告资产，不代表其现行价值

　　2．假设币值不变，不按通胀率或物价水平调整

　　3．稳健原则可能夸大费用，少计收益。

　　二、报表的真实性问题

　　只有根据正是的财务报表，才有可能得出正确的结论，财务分析通常不能解决报表真实性问题，但分析时还可以关注以下问题。

　　1．财务报告是否规范

　　2．是否有遗漏

　　3．分析财务数据的反常现象

　　4．注意审计报告的意见。（拒绝、有保留、无保留）

　　三、会计政策的不同选择影响可比性

　　对同一会计事项的处理，会计准则允许使用几种不同的规则和程序，企业可以自行选择。

　　第四讲变现能力分析（企业的短期偿债能力）

　　变现能力是企业产生的能力，它取决于近期转变为现金的流动资产的多少。

　　1．流动比率=流动资产/流动负债

　　2．速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产-存货）/流动负债

　　剔除存货的原因：

　　1）流动资产中存货的变现速度最慢。

　　2）由于某种原因，部分存货可能已经损失报废还没做处理。

　　3）部分存货已抵押给某债权人。

　　4）存货的估价还存在着成本和合理市价相差悬殊的问题。

　　3．影响变现能力的其它因素

　　1）增强变现能力的因素

　　A:可动用的银行贷款指标

　　B:很快准备变现的长期资产

　　C:偿债人的信誉

　　2）减弱变现能力的因素

　　A:未作记录的或有负债。如：可能发生的质量事故赔偿、诉讼案件、经济纠纷案等。

　　B:担保引起的责任

　　第五讲资产管理指标

　　资产管理比率是用来衡量公司在资产管理方面的效率的财务比率。

　　一、营业周期是指从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的这段时间。

　　营业周期=存货周转天数+应收帐款周转天数

　　营业周期短，说明资金周转速度快

　　营业周期长，说明资金周转速度慢

　　二、存货周转天数

　　在流动资产中，存货所占的比重较大，存货的流动性，将直接影响到企业的流动比率。

　　存货周转率=销售成本/平均存货

　　存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转变为现金或应收帐款的速度越快。因此，提高存货周转率可以提高企业的变现能力。

　　三、应收帐款周转天数

　　应收帐款和存货一样，在流动资产中有着举足轻重的地位，及时收回应收帐款，不仅可以增强企业的短期偿债能力，也反映了企业管理应收帐款方面的效率。

　　应收帐款周转率=销售收入/平均应收帐款（扣除坏帐后的）

　　四、流动资产周转率=销售收入/平均流动资产

　　五、总资产周转率=销售收入/平均资产

　　以上指标用于衡量企业运用资产赚取收入的能力，经常和反映盈利能力的指标结合在一起，可以全面评价企业的盈利能力。

　　第六讲长期偿债能力分析

　　1．资产负债率=负债总额/资产总额×100%

　　该指标反映债权人所提供的资本占全部资本的比例

　　a:从债权人的立场看，他们最关心的是贷款的安全度，他们希望债务比率越低越好。

　　b:从股东的角度，举债资金和股东资金发挥同样的作用，他们关心的是资本利润率是否超过借款的比率，即借入资本的代价

　　c:从经营者的角度，他们考虑的是合理的资本结构问题

　　2．产权比率：也称债务股权比=负债总额/股东权益×100%

　　分析：

　　a该指标反映由债权人提供资本与股东提供资本的相对关系

　　b该指标也反映了债权人投入的资本受到固定权益的保障程度。

　　3．影响长期偿债能力的其他因素

　　a长期租赁或财产租赁有两种方式，融资租赁和经营租赁。应考虑租赁费对偿债能力的影响。

　　b担保责任潜在的长期负债，170多家担保。

　　c或有项目。

　　第七讲获利能力指标分析（获利能力强弱指标）

　　获利能力是企业在一定期间内获取利润的能力，也就是企业利用所拥有的经济资源，经过一定会计期间的经营，以收抵支获取盈余的能力。

　　企业财务状况和经营业绩的好坏，最终体现在获利能力的强弱上，因此，获利能力是上市公司偿债能力、营运能力的基础。

　　评价获利能力强弱的指标，应从三个层次进行分析。

　　1．反映企业经营活动初始获利能力指标

　　销售毛利率=销售毛利/销售收入净额

　　企业营业利润形成的基础是销售毛利，它反映了对经营期内费用的承受能力，销售毛利率体现了企业的获利空间，通过指标对比，可以揭示企业的定价政策、成本控制等方面的优劣势及在同行业中的竞争地位。

　　2．反映企业经营活动最终获利能力指标

　　销售净利率=净利润/销售收入净额

　　该指标反映一元销售收入带来的净利润是多少，表示销售收入的收益水平，从该指标的关系看，净利润与销售净利润成正比，与销售收入与销售净利率成反比的关系。

　　企业在增加销售收入额的同时，必须相应获得更多的净利润，才能使销售净利润保持不变或有所提高。

　　3．净资产收益率

　　净资产收益率=净利润/平均净资产×100%

　　我国上市公司：净资产收益率=净利润/年末股东权益×100%

　　根据《公司法》，公司在最近三年内连续盈利，净资产收益率三年平均10%以上，在任何一年中不低于6%，10配3股。

　　该比率说明股东投资额的盈利能力，不同的资本结构对净资产收益率有不同的影响，即净资产收益率受筹资方式的影响，只要净资产收益率大于债权人所提供资金的资本成本，净资产收益率就会提高，这就是负债经营的杠杆利益。