Lex专栏：床垫制造商股价硬着陆 英国《金融时报》 Lex专栏

就在一两个月前，美国床垫制造商Tempur-Pedic的股东肯定感觉像飘上了云端。该公司股价4月创下每股87美元的峰值，近乎于2年前价格的三倍。但他们是在枕着泡沫打盹。现在泡沫破了，投资者也尖叫着醒来：如今股价是25美元。

在外人看来，现在回过头去很容易看出这是个泡沫。那些曾吹捧该股的分析师在价格下降四分之三后对其降了级，显然各方的欣快感在消散之前曾积聚得相当浓厚。没错，Tempur-Pedic上周三削减营收和利润目标（此举引发了股价的最后一轮崩盘）的幅度很大。此前对该公司2012年销售和每股盈利的增长预期分别为15%和22%。管理层现在以该公司标志性产品“记忆泡沫床垫”竞争日趋激烈为由，预期销售将持平，而每股盈利将下降15%。
即便如此，股价的暴跌也远远超出了公司基本面的恶化。所以，没错，这就是泡沫，但它当时也如此明显么？股价肯定是过高了，4月的预期市盈率达到22倍。但在管理层改变业绩指引之前，销售增长实际上看起来相当强劲。此前Tempur-Pedic也一直是一家持之以恒的增长型公司，10年来平均年销售增长速度达20%。营业利润率确实看起来已达峰值。2011年的营业利润率比2007年的繁荣时期还高——虽然仅高了一点儿。如果记忆泡沫没有专利保护，竞争会变得更加激烈——这一点难道不明显么？肯定的是，专职研究这种情况的股票分析师们没有预见到这一点。
这足以让人放弃挑选个股，转投股指基金，然后像婴儿一样安然熟睡。

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者/艾卜