Lex专栏：维他麦在中国“吃得开”吗？ 英国《金融时报》 Lex专栏

有些人不喜欢维他麦（Weetabix）麦片在牛奶里一泡就全软了，但中国食品零售集团光明食品(Bright Food)不这么想。光明食品昨天刚刚同意，将从私募基金狮王资本（Lion Capital）手中购买英国谷物类食品集团维他麦公司(Weetabix)的多数股权。

交易细节尚不清楚，不过光明食品将买入维他麦60%的股份，并承接后者9亿英镑的债务。根据维他麦企业价值为12亿英镑计算，光明食品需要为这笔收购支付11亿英镑。按照相关估值，维他麦的企业价值相当于往绩息税折旧及摊销前利润(Trailing Ebitda)的10倍，与家乐氏(Kellogg)和通用磨坊(General Mills)相当，后两者主导着全球谷类食品市场。光明食品的确是在购买一家利润率很高的企业。维他麦的Ebitda利润率为27%，比家乐氏高9个百分点。不过与后者相比，维他麦只生产为数不多的基本谷物产品。
这也并非一个买家入主后扭转大局的故事。维他麦管理层将维持不变，而光明食品的产品线则会在糖果和牛奶之外再加上谷类食品，还会尝试在中国销售维他麦产品。只能祝他们好运了，尽管中国有13亿张嘴需要吃饭，但中国人对早餐麦片却几乎没有食欲。欧睿信息咨询公司(Euromonitor)估计，即使有一些中国人抛弃大米粥和豆浆，在一天开始之际享用麦片，市场规模在未来五年的年均增长率也将只有7%，五年后会增长至2.44亿美元。这仅相当于整个欧洲市场规模的2%。
换句话说，即使维他麦到2016年能占据中国谷类食品市场的3%份额（家乐氏目前市场份额的一半），其年销售额也只能增加500万英镑。维他麦将面临来自雀巢(Nestlé)的激烈竞争，后者已经占据了中国谷类食品市场三分之一的份额，原因是雀巢成功地说服中国有钱人家的母亲们，她们家的“小皇帝”在脱离奶粉后，应该转而食用谷类食品。这笔交易能让光明食品的Ebitda增加六分之一，但总还是需要有利可图才行。

Lex专栏是由FT评论家联合撰写的短评，对全球经济与商业进行精辟分析
译者/王柯伦