中金公司－美国经济：就业报告缓解担忧,但细节令人失望

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? 二月美国非农就业人口增加9.7万，与市场10万的预期基本一致。前两个月的数字一共向上修订5.5万。美国大范围的恶劣气候影响了就业数据。建筑就业人口下降6.2万，其中仅有2.5万来自住宅建筑。行业细化分析表明，此次非农就业人口的上涨有些令人失望。由于税收改善，ZF增加了3.9万个职位。制造业雇员减少了1.4万，符合预期。

? 二月美国失业率下降至5.5％，低于维持5.6％的市场预期，但失业率的降低源自劳动力的缩减。家庭调查显示就业人数下降了3.8万，而劳动力数量降幅高达19万。1～2月机构调查和家庭调查的就业数据不一致，后者较弱。

? 每小时收入环比增长0.4％，高于0.3％的市场预期。去年每小时收入增长了4.1％。每周平均工作小时数下降0.1小时至33.7个小时，而市场预期是没有变化。小时数的下降集中在建筑业，这似乎很大程度上与天气有关。制造业的每周平均工作小时数维持在40.8个小时，经济萧条之前这一数字往往是下跌。此轮周期的每周平均工作小时数在2006年7月达到最高值（41.5个小时），比此轮周期其他月份均至少高出0.2个小时。因此，每周平均工作小时数低于峰值不足为患。

? 二月份的就业报告让恐慌中的市场松了口气，但没有指明未来方向。就业人口增加足以缓解经济衰退的忧虑，但工资快速增长加重了市场对通胀的担忧。因此，即使经济出现放缓迹象，美联储目前没有多少余地降息，不得不等到未来通胀担忧消退或经济出现显著放缓。