中国银行：2007年2月份银行间债券市场回顾与后期展望

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中国银行全球金融 市场部 交易中心（上海）

 2007 年2 月份债券市场回顾
 银行间市场国债收益率曲线平行上移；
 银行间市场金融债券收益率曲线陡峭化上行；
 中期债券利差横向波动，高于2006 年以来的平均水平；
 企业债券信用利差波动较小，处于历史平均水平下方。
 紧缩预期挥之难去，空头看法略居上风
 伴随CPI 的走高，升息预期成为影响投资机构心态的“达摩克利斯之剑”；
 3 年期央行票据“重出江湖”，成为影响债券收益率曲线形态的关键因素。
 升息预期有效释放，票据利率变化将成为重要的转折指示
 在后期中，升息预期对于债券市场的压制作用会明显弱化，升息预期作用下的中期债券利率上行幅度不应该超过8 个基点；
 对于升息目的性的解读，市场认识依然存在分歧，为抗击物价上涨而采用升息的历史经验在近年来缺乏依据；
 3 年期央行票据的发行利率走势成为最为关键的指标，该利率趋势的变化会给整体市场以转机