<P><FONT face=黑体 size=6><STRONG>中国银行：2007年3月份银行间债券市场回顾与后期展望</STRONG></FONT></P>
<P><FONT face=黑体 size=6><STRONG>2007年03月30日        9页</STRONG></FONT></P>
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<P><FONT size=4>􀂾 2007年3月份债券市场回顾<BR>􀀹 2007年3月份中，银行间市场国债曲线主要受到加息因素的影响呈现陡峭化上行态势<BR>􀀹 2007年3月份中，银行间市场金融债券经受着升息与公开市场票据发行利率持续上行的双重冲击，收益率曲线呈现较为明显的陡峭化上行态势<BR>􀀹 5年期金融债与国债利差接近2006年以来的历史高点 􀀹 10年期企业债券信用利差急剧缩窄<BR>􀀹 短期融资券利率曲线平坦化上行<BR>􀂾 双重利空打击债市，公开市场冲击尤甚<BR>􀀹 升息过后的两周时间中市场依然维持着弱势盘整格局，其主要空方压制力来自于公开市场票据发行利率的不断上行，这令市场谨慎气氛非常浓重<BR>􀀹 回笼流动性与保持利率平稳（实质即国际货币利差问题）依然是央行兼顾的目标，3月份的特殊情况导致央行暂时“牺牲”了后者，而这种“牺牲”料不具有持续性<BR>􀀹 目前还缺乏令人信服的论据来判断1年期票据发行收益率的相对顶部，但是市场预期的3%可能是一个暂时可接受的水平</FONT></P>