<P><FONT face=黑体 size=6><STRONG>中国银行：2007年6月份银行间债券市场回顾与后期展望 </STRONG></FONT></P>
<P><FONT face=黑体 size=6><STRONG>07.03     9页</STRONG></FONT></P>
<P><FONT size=5><STRONG>中国银行全球金融市场部 交易中心（上海）</STRONG></FONT></P>
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<P><FONT size=3>􀂾 2007年6月份债券市场回顾<BR>􀀹 2007年6月份中，银行间债券市场国债收益率曲线基本呈现平行化上移的态势；<BR>􀀹 相比于国债收益率曲线的平行化上移，6月份中，金融债券收益率曲线则更多的呈现陡峭化上移的态势；<BR>􀀹 国债与金融债券利差低位企稳，略有上行； 􀀹 企业债券利率加速上行，信用利差明显回升；<BR>􀀹 短期融资券利率曲线平行化上移，市场买气淡漠；<BR>􀀹 掉期利率止步回头，修正前期之过度调整；<BR>􀀹 浮动债券有效利差放大，蕴涵的升息预期有所弱化；<BR>􀂾 基本面压力尤存，债券市场难具反弹动能<BR>􀀹 货币政策整体趋紧的方向已然不容质疑。对于债券市场而言，最大的宏观经济基本面压力主要来源于物价指数的攀升；<BR>􀀹 短期内对于债券市场最大的压力将来源于6月份宏观经济基本面状况，长期内特别国债因素将对收益率曲线的远端形成较大的冲击；<BR>􀂾 防御型策略为主，创新套利机会值得把握<BR>􀀹 对于国债品种而言，2年期品种已经对于利率曲线的上行具备了很强的抗风险抵御能力。但是对于中长期品种而言，应该尽量以防御回避为主；<BR>􀀹 浮动债券价值挖掘值得期待<BR>􀂗 SHIBOR为浮动基准的新型金融债券；<BR>􀂗 关注以定期存款利率为浮动基准金融债券套利机会；<BR>􀂗 剩余期限在2年期以内的浮动金融债券值得关注。</FONT></P>