数据表现：　　2012年6月份，CPI同比上涨2.2%，环比下降0.6%；PPI同比下降2.1%，环比下降0.7%；PPIRM同比下降2.5%，环比下降0.8%。上半年，CPI同比上升3.3%，PPI同比下降0.6%，PPIRM同比下降0.3%。
　　评论：
　　1、6月，上中下游物价仍在持续回落通道中，而从结构性的变化来看，上游物价的快速回落令反映工业行业毛利率水平的PPI-PPIRM值连续三个月为正，且仍在攀升过程中。而PPI中，生产资料当中的采掘工业类、原料工业类及加工工业类价格变化亦显示，原料工业及加工工业的毛利率水平出现改善。
　　2、影响CPI下滑的因素仍主要是食品价格，以及交通通讯类价格的下滑。食品当月环比下滑1.6%，其中，蔬菜、水果及肉禽类价格环比下滑幅度最大。但蔬菜、水果价格的环比下滑有其季节性因素，肉禽类价格的下滑则主要源自于本轮肉禽价格的周期性波动，亦受消费淡季的影响。预计7月CPI仍将受季节性因素的影响，环比为负的概率较大。
　　3、尽管通胀预期毫无疑问地在逐渐消退，但定基指数显示，非食品价格，特别是服务类价格仍在稳步上涨。而前期我们强调的，影响服务类价格最重要的一环——居住类价格，近期也基本停止了上涨，故而，导致服务类价格上涨的近期因素，主要为与人工服务相关的项目以及教育服务类项目。在经济下滑的环境下，服务价格持续上升，反映的是中国经济、人口结构变化引发的自然规律。我们认为，服务类价格仍将维持相对坚挺的趋势。
　　展望：
　　需求不振、经济下滑的背景下，通胀预期仍在不断消退，同时，季节性因素在短期内仍将带动下游物价下行。但物价的变化除了经济周期的短期影响，也包含了人口结构、资源限制等长期的影响因素。综合考虑，初步预计7月CPI同比将降至2%以下，而环比下滑趋势或将逐步收敛。