海通证券：绝对收益策略系列研究：统计套利
在融资融券和股指期货相继推出后，套利策略将会快速发展，国内资产价格波动较高，套利收益客观。统计套利就是一种最为典型的套利策略，通过统计工具我们可以在市场上找到中长期走势高度相关，但短期两者又存在差异的股票对，运用融资融券构造套利组合。不过，融资融券仍然处于初级阶段，券商融券的意愿不强，统计套利还难以实施，我们期待转融通放开后，券商融券渠道打通，可融券种和数量都明显改善，这将会促进统计套利的发展。
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实证中我们通过聚类、协整和残差标准差等方法，初步构建起统计套利的流程。我们通过聚类、协整和残差标准差等方法在沪深300成份股中筛选得到了多组股票对，并进行实证，结果我们看到如果不考虑股票之间行业、基本面的差异，构造出来的统计套利无论是收益还是风险方面，都不符合套利策略的要求。分析策略失败的原因后，我们对统计套利进行了两大修正，即在行业内构造统计套利、利用高频数据替代收盘价构造统计套利，并进行实证。
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行业内统计套利能降低行业轮动带来的风险。在银行板块里面，我们依然使用收盘价，通过以上方法进行筛选获得最优的股票对，但是改变了样本外时间长度，每开平仓一次，重新选择股票对，最终实现11%的年化收益率，并且亏损概率大大下降。
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高频数据可以提高收益并降低风险。之后我们运用高频数据对股票对进行实证，一方面提高了策略的收益，令不少股票对由亏转盈，提高资金使用效率，另外也可以降低了策略风险，比如不能及时止损、持仓过夜等等。
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统计套利策略应将量化与基本面相结合，才能保证收益和风险。经过以上实证，我们总结了经验和教训，建议投资者应在行业内构建统计策略，综合在股票流动性、公司基本面和消息面上定性或定量的分析，以高频数据为基础，构造统计套利产品，这样才能保证策略收益，有效降低风险。