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一、美股酒类股

名称 代码 总市值 市净率 市盈率（过去4个季度 TTM） 经营现金流覆盖率（*）

帝亚吉欧 DEO 694亿 7.67 22.6 107%

百威英博 BUD 1367亿 3.57 19.51 177%

波士顿啤酒 SAM 13.2亿 6.26 24.93 96%

百富门 BF-B 138亿 6.44 25.62 100%

总市值货币单位为美元，以2012年9月4日收盘计算。

二、欧洲酒类股

名称 代码 总市值 市净率 市盈率（过去4个季度 TTM） 经营现金流覆盖率（*）

保乐力加 RI.PA 234亿 2.16 20.44 109%

总市值货币单位为欧元，以2012年9月4日收盘计算。

三、香港酒类股

名称 代码 总市值 市净率 市盈率（过去4个季度 TTM）

青岛啤酒 00168HK 567亿 4.14 26.69

总市值货币单位为港币，以2012年9月4日收盘计算。

四、中国酒类股

名称 代码 总市值 市净率 市盈率（过去4个季度 TTM）经营现金流覆盖率（*）

贵州茅台 600519 2423亿 8.7 22.33 86%

五粮液 000858 1276亿 4.86 16.28 103%

泸州老窖 000568 509亿 6.97 14.53 153%

洋河股份 002304 1335亿 11.4 24.81 120%

山西汾酒 600809 319亿 10.4 35.13 161%

张裕 000869 344亿 6.66 17.5 55%

沱牌舍得 600702 103亿 4.78 32 82%

总市值货币单位为人民币，以2012年9月4日收盘计算。

*经营现金流覆盖率=当期经营现金流净流入/当期净利润

五、估值对比

从市盈率来看，茅台的接近美国、香港同行，五粮液、泸州老窖的估值为美国、香港同行的70%，洋河股份略高于国外同行，山西汾酒、沱牌舍得超出国外同行30%-40%，张裕亦为国外同行的70%。

从成长来看，帝亚吉欧、百威英博、保乐力加过去5年净利润复合增长率分别为9.44%、15.18%、3.93%，但是美国、欧洲市场给予其20-23倍的TTM市盈率估值水平。

而中国酒类公司过去5年净利润复合增长大部分在30%以上。即使考虑到最悲观因素，从2013年开始全部保持个位数的净利润复合增长的话，参考美国、欧洲、香港市场估值，应给予茅台2012年25倍、五粮液/泸州老窖/洋河2012年22倍、其他三线酒2012年20倍。

茅台：2012年预计EPS为13.5元，目标值337.5元，对应目前价格有44.8%的空间。

五粮液：2012年预计EPS为2.6元，目标值57.5元，对应目前价格有70.7%的空间。

泸州老窖：2012年预计EPS为2.8元，目标值61.6元，对应目前价格有68.8%的空间。

洋河股份：2012年预计EPS为6元，目标值132元，对应目前价格有6.7%的空间。

山西汾酒：2012年预计EPS为1.5元，目标值30元，是目前价格的81.4%。

张裕：2012年预计EPS为3.2元，目标值64元，对应目前价格有27.6%的空间。

沱牌舍得：2012年预计EPS为1.1元，目标值22元，是目前价格的70.2%。